Låt oss prata om effekterna av Blue Owls tillbakadragande från Oracles finansiering av ett datacenterprojekt på 10 miljarder dollar i Michigan, vilket också är huvudorsaken till den kraftiga nedgången i amerikanska aktier igår kväll. Marknaden oroar sig för om den kan tjänas tillbaka på stora kapitalutgifter och höga skulder, och oroar sig för hållbarheten i chiptillverkarnas framtida prestation med ett stort antal nya kapitalutgifter. Ur ett personligt perspektiv är det också en logisk fortsättning på den återvändning jag pratade om förra veckan. 1. Stramning av privat kredit orsakad av försvagad marknadssentiment Inför Oracles ökande AI-åtaganden och uppblåsta skuldstorlek började långivare kräva striktare leasing- och skuldvillkor, och om de bekräftade riskkredit skulle de dra sig ur direkt. Nya molnleverantörer med höga skulder, såsom Oracle, Coreweave och Nubis, kommer att möta detta problem. Skuldskalan hos flera stora tekniktillverkare i Mag7 är inte stor, med låga räntor och låga räntekostnader samt starkare kassareserver och möjligheter att skapa kassaflöde. 2. Det finns också problemet med osäkerhet i datacenterkonstruktion. Det kommer att bli olika nödsituationer vid godkännande och byggnation, och förra veckan föll ett datacenter i Coreweave kraftigt på grund av kraftiga regnförseningar. För molnleverantörer innebär uppskjutning en fördröjning i intäktsredovisning och ränteackumulering. För chip kan det finnas försäljningsförseningar, etc., och stora modeller har fortfarande brist på datorkraft. 3. Titta närmare på marknadssentimentet snarare än den verkliga risken för betalningsinställelse Oracles senaste skuld är 108 miljarder dollar, och det senaste året har den senaste året ökat med 25 miljarder dollar på grund av investeringar i datacenter, och resten av skulden är långfristig skuld som utfärdats inom 15–23 år. Räntekostnaderna är mer än 4 miljarder dollar per år, och skulden är mer än 10 miljarder dollar förfallna inom 26 år. Oracle har haft mer än 20 miljarder dollar i kassaflöde under de senaste fyra kvartalen, vilket täcker räntekostnader. Risken för betalningsinställelse de kommande två åren är faktiskt liten Här tidigare 4. Vilken påverkan har den på marknaden? Jag har talat om de senaste makrohändelserna och perioder av stor volatilitet, där jag utnyttjat de negativa problemen hos viktiga företag i branschen för att fortsätta sänka värderingarna. Jag tror inte att AI har nått en vändpunkt nu, men som tidigare Precis som vid alla stora industriella förändringar, efter att ha upplevt hela folkets stora språng framåt, kommer det bara vara vinnaren som tar allt och förloraren förlorar allt. I slutändan kommer företag med stark intäktstillväxt, god kapitalstruktur och hög effektivitet att få sista skrattet, och de olika spåren inom AI-sektorn kommer att omorganiseras för möjliga ommöbleringar, och medel kommer att samlas till dessa slutliga vinnare. Precis som Mag7 själv är en produkt av utvecklingen av konkurrenslandskapet. På kort sikt väntar vi tills dessa stora händelser denna vecka är över