Hablemos del impacto de la retirada de Blue Owl de la financiación de Oracle de un proyecto de centro de datos de 10.000 millones de dólares en Michigan, que también es la principal razón de la fuerte caída de las acciones estadounidenses anoche. El mercado está preocupado por si se puede recuperar con grandes gastos de capital y una alta deuda, y preocupado por la sostenibilidad del rendimiento futuro de los fabricantes de chips con un gran número de nuevos gastos de capital. Desde un punto de vista personal, también es una continuación lógica del retraso del que hablé la semana pasada. 1. El endurecimiento del crédito privado causado por el debilitamiento del sentimiento del mercado Ante el aumento de los compromisos de gasto en IA de Oracle y la inflada escala de deuda, los prestamistas empezaron a exigir plazos de arrendamiento y deuda más estrictos, y si confirmaban el crédito por riesgo, retirarían directamente. Nuevos proveedores de nube con altos volúmenes de deuda, como Oracle, Coreweave y Nubis, se enfrentarán a este problema. La escala de deuda de varios grandes fabricantes de tecnología en Mag7 no es grande, con tipos de interés bajos y bajos gastos de intereses, y reservas de caja y capacidades de creación de flujo de caja más sólidas. 2. También existe el problema de la incertidumbre en la construcción de centros de datos. Habrá varias emergencias en la aprobación y la construcción, y la semana pasada un centro de datos en Coreweave cayó bruscamente debido a fuertes retrasos por lluvia. Para los proveedores de nube, el aplazamiento es un retraso en el reconocimiento de ingresos y la acumulación de intereses. En el caso de los chips, puede haber retrasos en las ventas, etc., y los modelos grandes aún carecen de potencia de cálculo. 3. Observar más de cerca el sentimiento del mercado en lugar del riesgo real de impago La última deuda de Oracle es de 108.000 millones de dólares, y el último año ha aumentado en 25.000 millones gracias a la inversión en centros de datos, y el resto de la deuda es deuda a largo plazo emitida en 15-23 años. Los gastos por intereses superan los 4.000 millones de dólares al año, y la deuda supera los 10.000 millones de dólares con vencimiento en 26 años. Oracle ha tenido más de 20.000 millones de dólares en flujo de caja operativo en los últimos cuatro trimestres, cubriendo gastos de intereses. El riesgo de impago en los próximos dos años es en realidad pequeño Aquí antes 4. ¿Cuál es el impacto en el mercado? He hablado sobre los recientes eventos macro y los periodos de gran volatilidad, aprovechando los problemas negativos de empresas importantes del sector para seguir matando valoraciones. No creo que la IA haya alcanzado un punto de inflexión ahora, pero como antes Como en todos los grandes cambios industriales, tras experimentar el Gran Salto Adelante de todo el pueblo, solo será el ganador que se lo lleva todo y el perdedor lo pierde todo. Al final, las empresas con un fuerte impulso de crecimiento de ingresos, buena estructura de capital y alta eficiencia tendrán la última risa, y las distintas vías del sector de la IA serán reorganizadas para posibles remodelaciones, y los fondos se reunirán para estos ganadores finales. Igual que Mag7 es producto de la evolución del panorama competitivo. A corto plazo, esperaremos a que estos grandes acontecimientos de esta semana terminen