Vamos falar sobre o impacto da retirada da Blue Owl do financiamento da Oracle de um projeto de data center de 10 bilhões de dólares em Michigan, que também é a principal razão para a forte queda das ações dos EUA na noite passada. O mercado está preocupado se pode ser recuperado com grandes investimentos de capital e alta dívida, e preocupado com a sustentabilidade do desempenho futuro dos fabricantes de chips com um grande número de novos investimentos de capital. Do ponto de vista pessoal, também é uma continuação lógica do retrato que mencionei na semana passada. 1. O aperto do crédito privado causado pelo enfraquecimento do sentimento do mercado Diante dos crescentes compromissos de gastos com IA da Oracle e da escala inflacionada da dívida, os credores começaram a exigir prazos mais rigorosos de arrendamento e dívida, e se confirmassem crédito de risco, retirariam o contrato diretamente. Novos fornecedores de nuvem com altos volumes de dívida, como Oracle, Coreweave e Nubis, enfrentarão esse problema. A escala de dívida de vários grandes fabricantes de tecnologia em Mag7 não é grande, com taxas de juros baixas e despesas com juros baixos, além de reservas de caixa e capacidade de geração de fluxo de caixa mais fortes. 2. Também existe o problema da incerteza na construção de data centers. Haverá várias emergências em aprovação e construção, e na semana passada um data center em Coreweave caiu acentuadamente devido a fortes atrasos devido à chuva. Para fornecedores de nuvem, o adiamento é um atraso no reconhecimento de receita e na acumulação de juros. Para chips, pode haver atrasos nas vendas, etc., e modelos grandes ainda estão com falta de poder de computação. 3. Analise mais de perto o sentimento do mercado em vez do risco real de inadimplência A dívida mais recente da Oracle é de 108 bilhões de dólares, e o último ano aumentou 25 bilhões devido ao investimento em data centers, e o restante da dívida é de longo prazo emitida em 15-23 anos. As despesas com juros ultrapassam 4 bilhões de dólares por ano, e a dívida ultrapassa 10 bilhões de dólares com vencimento em 26 anos. A Oracle teve mais de 20 bilhões de dólares em fluxo de caixa operacional nos últimos quatro trimestres, cobrindo despesas com juros. O risco de inadimplência nos próximos dois anos é, na verdade, pequeno Aqui antes 4. Qual é o impacto no mercado? Falei sobre os recentes eventos macro e períodos de grande volatilidade, aproveitando os problemas negativos de empresas importantes do setor para continuar a matar as avaliações. Não acho que a IA tenha atingido um ponto de inflexão agora, mas como antes Assim como em todas as grandes mudanças industriais, após vivenciar o Grande Salto Adiante de todo o povo, só será o vencedor levar tudo e o perdedor perder tudo. No final, empresas com forte impulso de crescimento de receita, boa estrutura de capital e alta eficiência terão a última palavra, e as diversas áreas do setor de IA serão reorganizadas para possíveis reorganizações, e os fundos serão reunidos para esses vencedores finais. Assim como o próprio Mag7 é produto da evolução do cenário competitivo. No curto prazo, vamos esperar até que esses grandes eventos desta semana terminem