Estando no meio do mês e olhando para o mercado na segunda metade do mês, na última quinta-feira foi dito que teria dificuldades. A lógica é: se você olhar para o mercado de ações dos EUA e conectar o ajuste da última sexta-feira com o ajuste do início para o final de novembro, pode ser um ajuste de tempo para o espaço, e continuar a prejudicar as avaliações para um segundo passo. Esse ajuste vem de: Primeiro, o relatório financeiro da Oracle (pedidos convertidos em receita são menores do que o esperado, o fluxo de caixa livre é consumido pesadamente e a entrega dos data centers atrasa), fazendo o mercado ainda se preocupar com os gastos com IA, e agora o desempenho da receita downstream só será confirmado no próximo relatório financeiro trimestral. E a Broadcom pessoalmente pertence ao homicídio culposo (a perspectiva de orientação é maior do que o esperado, os pedidos acumulados são um pouco menores, mas também o menor valor, claro, o mercado está preocupado que sua capacidade de produção esteja cheia, afetando a taxa de crescimento da receita em 26 anos). Segundo, desde a reunião sobre taxas de juros que foi divulgada desde o início do mês, há eventos demais no meio deste mês, e todos são grandes eventos, e a volatilidade será amplificada, e o mercado naturalmente evitará riscos. Veja esta semana e a segunda metade do mês: 1) Dados econômicos de novembro, taxa de desemprego não agrícola de novembro e dados de inflação serão divulgados na terça e quinta-feira, respectivamente. A importância desses dados é que dados ruins já são suficientes para o mercado. Isso significa que o melhor roteiro é: as novas folhas de pagamento não agrícolas não superam as expectativas, a taxa de desemprego deve ser alta e a inflação menor do que o esperado. A diferença entre esses dados no mercado é: As folhas de pagamento não agrícolas não são ruins, mas também não causam pânico. Mas se a inflação superar as expectativas, o mercado entrará em pânico. Por um lado, isso vai suprimir ainda mais as expectativas de afrouxamento do próximo ano; por outro, os rendimentos dos títulos de longo prazo ainda podem subir, e outro motivo para o ajuste do mercado na última quinta e sexta-feira é a rápida recuperação dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos, indicando que o mercado está preocupado com a inflação e a taxa de juros terminal dos cortes futuros, e precisa de uma compensação maior dos prêmios. 2) O aumento da taxa de juros do Japão na sexta-feira terá impacto, mas não se espera que seja muito grande. Até hoje, a taxa de câmbio entre os Estados Unidos e o Japão ainda está alta, e não há sinais de retorno de fundos do dólar americano para o iene, e o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos continua subindo. O foco da reunião de taxas de juros do Banco do Japão na sexta-feira não foi esse aumento da taxa. Na verdade, a perspectiva do Banco do Japão para o futuro caminho da política de juros é quando será adicionada da próxima vez e onde estará a futura taxa de juros terminal? Pessoalmente, espero que, depois desse período, seja mais ou menos o mesmo, e o intervalo seja relativamente longo (uma vez a cada seis meses ou até mais), e a taxa de juros do Banco do Japão pode ter que parar para ver se chega a cerca de 1%. A lógica central é que o Banco do Japão quer eliminar as taxas de juros negativas de longo prazo e avançar para a normalização das taxas. A situação econômica e o estímulo fiscal a ser realizado também dificultam para eles elevar as taxas de juros a um estado particularmente alto. 3) Quanto ao Subsídio nº 11 da Lei de Cuidados Acessíveis, ele já foi votado uma vez, e tanto democratas quanto republicanos falharam (a boa notícia é que o partido centrista votou a favor de ambos os planos). O Senado e a Câmara dos Representantes estão encerrados na quarta e quinta-feira para ver se o Presidente da Câmara dos Representantes disse na semana passada que haveria algum progresso esta semana. Pela minha observação pessoal, o mercado aceitou o jogo para o Congresso até janeiro, e o impacto deste mês pode não ser grande. Mas se o jogo continuar em janeiro, terá um grande impacto no mercado, porque a votação sobre o pacote de subsídios da Lei de Cuidados Acessíveis está relacionada à continuidade do governo dos EUA a fechar após o final de 26 de janeiro. 4) A decisão da Suprema Corte sobre se as tarifas são inconstitucionais Eu costumava olhar as reportagens da mídia este mês, mas isso também pode ser adiado para o início do próximo ano. Se a decisão for ilegal, Trump pode usar outros projetos para implementar tarifas na indústria, mas ainda terá que devolver parte do imposto, e a pressão financeira aumentará, o que é claro que é bom para as empresas, e tarifas mais baixas sobre commodities serão favoráveis à inflação. Pensamentos pessoais Se os eventos desta semana tiverem um grande impacto, você pode realmente comprar a queda. O ponto de virada depois disso: 1) A indicação do próximo presidente do Fed é oficialmente anunciada, independentemente de quem provavelmente será tendencioso a favor de Trump; 2) Com o avanço do RMP do Fed, a liquidez realmente melhorou lentamente; Vendo que a escala das reservas bancárias começou a aumentar; 3) O mercado de Natal na segunda metade do mês também tem uma probabilidade superior a 70% segundo as leis históricas. 4) No início de janeiro, alguns bancos começaram a desvincular as novas regulamentações sobre SLRs especiais com antecedência, o que dissipou parcialmente as preocupações do mercado sobre a possibilidade de reduzir os rendimentos dos títulos de longo prazo; 5) Mais importante, acho que o GPT 5.2 merece atenção, embora todos tenham opiniões mistas. Mas pode-se ver que o GPT5.2 obviamente vai exercer força no lado do To B, e a demanda por pagamento no ambiente de produção e trabalho é muito forte, o que é obviamente diferente do 5.1.

Estando no meio do mês e olhando para o mercado na segunda metade do mês, na última quinta-feira foi dito que teria dificuldades. A lógica é: se você olhar para o mercado de ações dos EUA e conectar o ajuste da última sexta-feira com o ajuste do início para o final de novembro, pode ser um ajuste de tempo para o espaço, e continuar a prejudicar as avaliações para um segundo passo. Esse ajuste vem de: Primeiro, o relatório financeiro da Oracle (pedidos convertidos em receita são menores do que o esperado, o fluxo de caixa livre é consumido pesadamente e a entrega dos data centers atrasa), fazendo o mercado ainda se preocupar com os gastos com IA, e agora o desempenho da receita downstream só será confirmado no próximo relatório financeiro trimestral. E a Broadcom pessoalmente pertence ao homicídio culposo (a perspectiva de orientação é maior do que o esperado, os pedidos acumulados são um pouco menores, mas também o menor valor, claro, o mercado está preocupado que sua capacidade de produção esteja cheia, afetando a taxa de crescimento da receita em 26 anos). Segundo, desde a reunião sobre taxas de juros que foi divulgada desde o início do mês, há eventos demais no meio deste mês, e todos são grandes eventos, e a volatilidade será amplificada, e o mercado naturalmente evitará riscos. Veja esta semana e a segunda metade do mês: 1) Dados econômicos de novembro, taxa de desemprego não agrícola de novembro e dados de inflação serão divulgados na terça e quinta-feira, respectivamente. A importância desses dados é que dados ruins já são suficientes para o mercado. Isso significa que o melhor roteiro é: as novas folhas de pagamento não agrícolas não superam as expectativas, a taxa de desemprego deve ser alta e a inflação menor do que o esperado. A diferença entre esses dados no mercado é: As folhas de pagamento não agrícolas não são ruins, mas também não causam pânico. Mas se a inflação superar as expectativas, o mercado entrará em pânico. Por um lado, isso vai suprimir ainda mais as expectativas de afrouxamento do próximo ano; por outro, os rendimentos dos títulos de longo prazo ainda podem subir, e outro motivo para o ajuste do mercado na última quinta e sexta-feira é a rápida recuperação dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos, indicando que o mercado está preocupado com a inflação e a taxa de juros terminal dos cortes futuros, e precisa de uma compensação maior dos prêmios. 2) O aumento da taxa de juros do Japão na sexta-feira terá impacto, mas não se espera que seja muito grande. Até hoje, a taxa de câmbio entre os Estados Unidos e o Japão ainda está alta, e não há sinais de retorno de fundos do dólar americano para o iene, e o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos continua subindo. O foco da reunião de taxas de juros do Banco do Japão na sexta-feira não foi esse aumento da taxa. Na verdade, a perspectiva do Banco do Japão para o futuro caminho da política de juros é quando será adicionada da próxima vez e onde estará a futura taxa de juros terminal? Pessoalmente, espero que, depois desse período, seja mais ou menos o mesmo, e o intervalo seja relativamente longo (uma vez a cada seis meses ou até mais), e a taxa de juros do Banco do Japão pode ter que parar para ver se chega a cerca de 1%. A lógica central é que o Banco do Japão quer eliminar as taxas de juros negativas de longo prazo e avançar para a normalização das taxas. A situação econômica e o estímulo fiscal a ser realizado também dificultam para eles elevar as taxas de juros a um estado particularmente alto. 3) Quanto ao Subsídio nº 11 da Lei de Cuidados Acessíveis, ele já foi votado uma vez, e tanto democratas quanto republicanos falharam (a boa notícia é que o partido centrista votou a favor de ambos os planos). O Senado e a Câmara dos Representantes estão encerrados na quarta e quinta-feira para ver se o Presidente da Câmara dos Representantes disse na semana passada que haveria algum progresso esta semana. Pela minha observação pessoal, o mercado aceitou o jogo para o Congresso até janeiro, e o impacto deste mês pode não ser grande. Mas se o jogo continuar em janeiro, terá um grande impacto no mercado, porque a votação sobre o pacote de subsídios da Lei de Cuidados Acessíveis está relacionada à continuidade do governo dos EUA a fechar após o final de 26 de janeiro. 4) A decisão da Suprema Corte sobre se as tarifas são inconstitucionais Eu costumava olhar as reportagens da mídia este mês, mas isso também pode ser adiado para o início do próximo ano. Se a decisão for ilegal, Trump pode usar outros projetos para implementar tarifas na indústria, mas ainda terá que devolver parte do imposto, e a pressão financeira aumentará, o que é claro que é bom para as empresas, e tarifas mais baixas sobre commodities serão favoráveis à inflação. Pensamentos pessoais Se os eventos desta semana tiverem um grande impacto, você pode realmente comprar a queda. O ponto de virada depois disso: 1) A indicação do próximo presidente do Fed é oficialmente anunciada, independentemente de quem provavelmente será tendencioso a favor de Trump; 2) Com o avanço do RMP do Fed, a liquidez realmente melhorou lentamente; Vendo que a escala das reservas bancárias começou a aumentar; 3) O mercado de Natal na segunda metade do mês também tem uma probabilidade superior a 70% segundo as leis históricas. 4) No início de janeiro, alguns bancos começaram a desvincular as novas regulamentações sobre SLRs especiais com antecedência, o que dissipou parcialmente as preocupações do mercado sobre a possibilidade de reduzir os rendimentos dos títulos de longo prazo; 5) Mais importante, acho que o GPT 5.2 merece atenção, embora todos tenham opiniões mistas. Mas pode-se ver que o GPT5.2 obviamente vai exercer força no lado do To B, e a demanda por pagamento no ambiente de produção e trabalho é muito forte, o que é obviamente diferente do 5.1.