Ik begin steeds meer te denken dat on-chain aandelen een valse behoefte zijn. Wie zou er in hemelsnaam aandelen willen kopen op een platform met slechte liquiditeit, lage veiligheid en zonder dividenden, als je gewoon een normaal effectenrekening kunt openen? Wie zijn de doelgebruikers eigenlijk?

Een keer een havik, maar niet zo havikachtig als gedacht, en een uitbreiding van de balans die noodzakelijk was. Vanochtend heeft de Federal Reserve zoals verwacht de rente met 25 basispunten verlaagd. Hier zijn mijn persoonlijke gedachten: 1. De verklaring van de rente-besluit herhaalt dat de inflatie nog steeds iets te hoog is, en dat de werkgelegenheid in de afgelopen maanden een verhoogd risico op achteruitgang heeft, waarbij de opmerking over de werkloosheidsgraad "op een laag niveau blijven" is verwijderd. De mediane waarde van de renteverwachtingen in de dot plot blijft gelijk aan de vorige keer, wat suggereert dat er volgend jaar en het jaar daarop elk één renteverlaging wordt verwacht, wat minder is dan de marktverwachting van twee keer volgend jaar. De economische vooruitzichten zijn verhoogd voor de groei van het BBP dit jaar en de komende drie jaar, terwijl de inflatie- en werkloosheidverwachtingen voor dit en volgend jaar licht zijn verlaagd. De verklaring van de rente-besluit voegt ook de overweging toe van de "omvang en timing" van verdere renteverlagingen, wat in feite een hoge drempel stelt voor de drie resterende rentevergaderingen tijdens de termijn van Powell, en men kan zelfs zeggen dat dit vandaag mogelijk de laatste renteverlaging is tijdens Powells termijn. 2. Waarom is het havikachtig maar niet zo havikachtig? Het is relatief ten opzichte van de eerdere marktverwachtingen; de markt verwachtte eerder dat dit een havikachtige renteverlaging zou zijn, en het ging om de mate van havikachtigheid. In feite, als we Powells opmerkingen goed bekijken, zijn ze vrij streng, maar niet zo hard als de markt had gedacht. 1) Hij gaf duidelijk aan dat de werkgelegenheidsgroei mogelijk overschat is, en dat de werkgelegenheidsgroei sinds april mogelijk al licht negatief is geworden. De arbeidsmarkt blijft aanhouden en koelt geleidelijk af, mogelijk iets milder dan eerder werd verwacht; 2) Wat betreft de inflatietrend, gelooft hij dat de VS vooruitgang heeft geboekt op het gebied van niet-tariefinflatie, en de daling van de inflatie in de dienstensector blijft aanhouden. De invloed van tarieven zal naar verwachting volgend jaar geleidelijk afnemen. Als de VS geen nieuwe tarieven invoert, kan de inflatie van goederen in het eerste kwartaal van 2026 een piek bereiken. 3) Hij gaf ook duidelijk aan dat er grote interne meningsverschillen zijn, en dat de huidige rentepositie de Federal Reserve in staat stelt om geduldig te wachten en te observeren hoe de economie zich verder zal ontwikkelen. Dit suggereert duidelijk dat ze voorlopig niets zullen doen. Natuurlijk zei hij ook dat "de volgende keer de rente zal worden verhoogd" niet de basisveronderstelling is van iemand binnen de Fed. 3. Zoals besproken in de vooruitblik op maandag, is het belangrijkste dat ik zie in deze rentevergadering, maar wat ik het minst zie dat anderen bespreken, is de regeling van de Fed voor de toekomstige aankoop van obligaties. Zullen ze tijdens deze vergadering aankondigen dat ze staatsobligaties (zolang het kortlopende staatsobligaties zijn) zullen kopen om het tekort aan reserves en de stijgende repo-rente te verlichten? Vandaag heeft de Fed inderdaad aangekondigd, zoals ik had verwacht, dat ze om voldoende reserves te behouden, vanaf deze vrijdag kortlopende obligaties zullen kopen. De New York Fed is van plan om de komende 30 dagen voor 40 miljard dollar aan kortlopende obligaties te kopen, en verwacht dat de aankoop van kortlopende obligaties in het eerste kwartaal van volgend jaar hoog zal blijven. Ook omdat de bankreserves zijn teruggevallen naar het niveau van eind 2022, is de Fed gedwongen om obligaties te kopen en de balans uit te breiden. 4. Hoe ziet de toekomst eruit? 1) De reservebeheer aankopen richten zich voornamelijk op kortlopende obligaties (op speciale momenten kunnen staatsobligaties met een looptijd van minder dan drie jaar worden gekocht). In de toekomst zullen de bankreserves geleidelijk terugkeren, wat de liquiditeit op de markt kan verbeteren. Momenteel zijn de bankreserves 2,85 biljoen dollar, en om een substantiële verbetering van de liquiditeit te zien, moeten de reserves boven de 3 biljoen dollar komen. Pas als ze boven de 3,2 biljoen dollar komen, kan men zeggen dat er een overvloedige en overmatige toestand is. Dus het feit dat de Fed begint met het kopen van kortlopende obligaties is een goede zaak, maar het zal tijd kosten voordat de reserves boven de 3 biljoen dollar komen. 2) De komende tijd zullen er veel economische gegevens en belangrijke gebeurtenissen worden gepubliceerd, die meer aandacht verdienen: Volgende week worden de niet-agrarische cijfers en de CPI voor november gepubliceerd; In december zal China stemmen over de verlenging van subsidies voor de betaalbare zorgwet, wat de zorgen over een mogelijke overheidssluiting opnieuw kan doen oplaaien; Op de 18e zal de Bank of Japan de rente verhogen, wat eerder werd gezegd dat het invloed zou hebben, maar de mate zou veel minder moeten zijn dan in juli en augustus vorig jaar. 3) Verder moet men de dynamiek van de nieuwe voorzitter van de Fed in de gaten houden. Deze dot plot toont aan dat er volgend jaar slechts één renteverlaging is, en Powell suggereert dat ze voorlopig niets zullen doen. Maar de door Trump genomineerde nieuwe voorzitter zou uiterlijk begin volgende maand (begin 2026) bekend moeten worden gemaakt, en tegen die tijd zal de markt waarschijnlijk meer kijken naar de houding van de nieuwe voorzitter. Het eerste kwartaal van volgend jaar is een cruciale periode waarin de nominatie van de nieuwe voorzitter de marktverwachtingen kan beïnvloeden, en tegen die tijd kunnen de verwachtingen voor renteverlagingen opnieuw terugkeren. Dit artikel is gesponsord door meme trading tools | Snel handelen, veel functies, voor het monitoren van on-chain wallets gebruik @useXXYYio