Pojďme si povědět o dopadu stažení Blue Owl z financování projektu datového centra v Michiganu v hodnotě 10 miliard dolarů společností Oracle, což je také hlavní důvod prudkého poklesu amerických akcií včera večer. Trh se obává, zda lze získat zpět z velkých kapitálových výdajů a vysokého dluhu, a obává se udržitelnosti budoucího výkonu výrobců čipů s velkým množstvím nových kapitálových výdajů. Z osobního hlediska je to také logické pokračování retracementu, o kterém jsem mluvil minulý týden. 1. Zpřísnění soukromého úvěru způsobené oslabením tržní nálady Tváří v tvář rostoucím závazkům Oracle k utrácení AI a nafouknutému rozsahu dluhu začali věřitelé požadovat přísnější podmínky leasingu a dluhu, a pokud potvrdili rizikový úvěr, stáhli je přímo. Noví cloudoví dodavatelé s vysokým objemem dluhů, jako Oracle, Coreweave a Nubis, se s tímto problémem setkají. Rozsah dluhu několika hlavních technologických výrobců v Mag7 není velký, s nízkými úrokovými sazbami a nízkými úrokovými náklady, silnějšími peněžními rezervami a schopnostmi vytvářet peněžní toky. 2. Existuje také problém nejistoty při stavbě datových center. Při schvalování a výstavbě dojde k různým nouzovým situacím a minulý týden se v Coreweave kvůli silným dešťovým zpožděním výrazně zřítilo datové centrum v Coreweave. Pro cloudové dodavatele znamená odklad zpoždění v uznání příjmů a akumulaci úroků. U čipů mohou dojít k zpoždění v prodeji atd., a velké modely stále postrádají výpočetní výkon. 3. Zaměřte se blíže na náladu trhu místo skutečného rizika nesplácení Nejnovější dluh Oracle činí 108 miliard dolarů, za poslední rok se díky investicím do datových center zvýšil o 25 miliard, zbytek dluhu je dlouhodobý dluh vydaný za 15–23 let. Úrokové náklady přesahují 4 miliardy dolarů ročně a dluh přesahuje 10 miliard dolarů splatnosti za 26 let. Oracle měl za poslední čtyři čtvrtletí provozní peněžní toky přesahující 20 miliard dolarů, pokrývající úrokové náklady. Riziko nesplácení v příštích dvou letech je ve skutečnosti malé Tady předtím 4. Jaký je dopad na trh? Mluvil jsem o nedávných makroekonomických událostech a obdobích velké volatility, využíval jsem negativní problémy důležitých společností v oboru k dalšímu ničení ocenění. Nemyslím si, že AI nyní dosáhla bodu zlomu, ale stejně jako dříve Stejně jako u všech velkých průmyslových změn, po zažití Velkého skoku vpřed celého lidu bude jen vítěz bere vše a poražený přijde o vše. Nakonec budou mít poslední slovo firmy se silným růstem příjmů, dobrou kapitálovou strukturou a vysokou efektivitou, a různé oblasti v sektoru AI budou přeskupeny pro možné přeskupení a prostředky se shromáždí na základě těchto konečných vítězů. Stejně jako Mag7 je produktem vývoje konkurenčního prostředí. V krátkodobém horizontu počkáme, až tyto hlavní události tohoto týdne skončí