Ayın ortasında durup ayın ikinci yarısındaki piyasaya baktığımızda, geçen Perşembe bunun zor olacağını söyledi. Mantık şöyle: ABD borsasına bakarsanız ve geçen Cuma ayarını Kasım başından sonuna kadar yapılan ayarlamayla ilişkilendirirseniz, bu zaman ayarlaması olabilir ve değerlemeleri ikinci bir adıma düşürmeye devam edebilir. Bu ayarlama şundan kaynaklanıyor: Birincisi, Oracle'ın finansal raporu (gelire dönüştürülen siparişler beklenenden daha düşük, serbest nakit akışı yoğun şekilde tüketilir ve veri merkezi teslimatı gecikir), bu da piyasanın yapay zeka harcamaları konusunda hâlâ endişelenmesine neden olur ve şimdi de gelir tarafının performansı ancak bir sonraki üç aylık finansal raporda teyit edilecektir. Ve Broadcom şahsen adam öldürmeye dahil (rehberlik görünümü beklenenden yüksek, toplam siparişler biraz daha düşük ama aynı zamanda en düşük değer, tabii ki piyasa üretim kapasitesinin dolu olmasından endişeli, bu da 26 yılda gelir büyüme oranını etkiledi). İkincisi, ayın başından beri yapılan faiz artışından bu yana, ayın ortasında çok fazla etkinlik oluyor ve hepsi büyük olaylar, volatilite artacak ve piyasa doğal olarak risklerden kaçınacak. Bu haftaya ve ayın ikinci yarısına bakın: 1) Kasım ekonomik verileri, Kasım tarım dışı işsizlik oranı ve enflasyon verileri sırasıyla Salı ve Perşembe günleri açıklanacak. Bu verilerin önemi, kötü verilerin piyasa için yeterli olmasıdır. En iyi senaryo şu demek: yeni tarım dışı bordrolar beklentileri aşmamalı, işsizlik oranı yüksek olmalı ve enflasyon beklenenden düşük olmalı. Piyasadaki bu veriler arasındaki fark şudur: Çiftçilik dışı bordrolar kötü değil ama panik de yaratmazlar. Ancak enflasyon beklentileri aşarsa, piyasa panikleyecek. Bir yandan, gelecek yılın gevşeme beklentilerini daha da bastıracak, diğer yandan ise uzun vadeli tahvil getirileri hâlâ yükselebilir ve geçen Perşembe ve Cuma piyasa uyumunun bir diğer nedeni ise 10 yıllık ABD Hazine tahvilatlarının hızlı toparlanmasıdır; bu da piyasanın enflasyon ve gelecekteki faiz indirimlerinin nihai faiz oranı konusunda endişeli olduğunu ve daha yüksek prim tazminatı gerektirdiğini gösteriyor. 2) Japonya'nın Cuma günü yaptığı faiz artışı etkili olacak, ancak çok büyük bir artış beklenmiyor. Bugün itibarıyla, Amerika Birleşik Devletleri ile Japonya arasındaki döviz kuru hâlâ yüksek, ABD dolarından yene fon dönüşü belirtisi yok ve 10 yıllık Japon tahvillerinin getirisi hâlâ yükseliyor. Japon Bankası'nın Cuma günü yapacağı faiz oranı toplantısının odağı bu faiz artışı değildi. Bunun yerine, Japonya Bankası'nın gelecekteki faiz politikası görüşü şu mu? Bir dahaki sefere ne zaman eklenecek ve gelecekteki terminal faiz oranı nerede olacak? Kişisel olarak, bu zamandan sonra en fazla aynı kalacağını ve aralığın nispeten uzun olacağını (her altı ayda bir veya daha uzun) bekliyorum; Japonya Bankası faiz oranının yaklaşık %1'e ulaşıp ulaşmadığını görmek için durması gerekebilir. Temel mantık, Japonya Merkez Bankası'nın uzun vadeli negatif faiz oranlarından kurtulmak ve faiz oranlarının normalleşmesine doğru ilerlemek istemesi. Ekonomik durum ve uygulanacak mali teşvik de faiz oranlarını özellikle yüksek bir seviyeye çıkarmalarını zorlaştırıyor. 3) Uygun Fiyatlı Bakım Yasası Sübvansiyonu No. 11 ile ilgili olarak, aslında bir kez oylandı ve hem Demokratlar hem de Cumhuriyetçiler başarısız oldu (iyi olan şu ki, merkezci parti her iki plana da oy verdi). Senato ve Temsilciler Meclisi, Çarşamba ve Perşembe günleri Temsilciler Meclisi Başkanı'nın geçen hafta bu hafta bir ilerleme kaydedileceğini söylediği görülmek üzere ertelendi. Kişisel gözlemime göre, piyasa Ocak ayına kadar kongre oyununa boyun eğdi ve bu ay etkisi pek büyük olmayabilir. Ancak oyun Ocak ayında devam ederse, piyasa üzerinde büyük bir etkisi olacak, çünkü Uygun Fiyatlı Bakım Yasası sübvansiyon paketi oylaması, ABD hükümetinin 26 Ocak sonunda kapanmaya devam edip etmeyeceğiyle ilgili. 4) Yüksek Mahkeme'nin tarifelerin anayasaya aykırı olup olmadığına ilişkin kararı Bu ay medya haberlerine bakardım, ama belki de gelecek yılın başına ertelenebilir. Eğer karar yasa dışı olursa, Trump sanayi tarifelerini uygulamak için başka yasa tasarılarını kullanabilir, ancak yine de verginin bir kısmını iade etmek zorunda; mali baskı artacak, ki bu elbette işletmeler için iyi, daha düşük emtia tarifeleri enflasyona yol açacak. Kişisel düşünceler Bu haftaki etkinlikler büyük bir etki yarattıysa, gerçekten dip satın alabilirsiniz. Sonrasında gelen dönüm noktası: 1) Bir sonraki Fed başkanının adaylığı resmi olarak açıklanır, kim Trump'a karşı önyargılı olursa olsun; 2) Fed'in RMP'sinin ilerlemesiyle birlikte, likidite gerçekten yavaş yavaş iyileşti; Banka rezervlerinin ölçeğinin artmaya başladığını görünce; 3) Ayın ikinci yarısındaki Noel pazarı da tarihsel yasalara göre %70'in üzerinde bir olasılıka sahiptir. 4) Ocak başında, bazı bankalar özel SLR'lerle ilgili yeni düzenlemeleri önceden çözmeye başladı; bu da uzun vadeli tahvil getirilerini düşürebilecekleri piyasa endişelerini kısmen ortadan kaldırdı; 5) Daha da önemlisi, GPT 5.2'ye dikkat etmeye değer olduğunu düşünüyorum, ancak herkesin yorumları karışık. Ancak GPT5.2'nin gücünü açıkça B tarafında kullanacağı ve üretim ile çalışma ortamında ödeme talebinin çok güçlü olduğu görülebiliyor; bu da 5.1'den açıkça farklı.