Když se díváme na trh v polovině měsíce a na druhý polovinu měsíce, minulý čtvrtek řekl, že to bude těžké. Logika je taková: pokud se podíváte na americký akciový trh a spojíte korekturu z minulého pátku s úpravou od začátku do konce listopadu, může to být úprava času pro prostor a pokračovat v zabíjení ocenění na druhý krok. Tato úprava vychází z: Nejprve z finanční zprávy Oracle (objednávky převedené na příjmy jsou nižší, než se očekávalo, volný peněžní tok je silně spotřebován a dodávky datového centra jsou zpožděny), což způsobuje, že trh stále má obavy z výdajů na AI, a nyní nebude výkon příjmové strany dolního řetězce potvrzen až do příští čtvrtletní finanční zprávy. A Broadcom osobně patří do oblasti zabití z nedbalosti (výhled je vyšší, než se očekávalo, kumulativní objednávky jsou mírně nižší, ale zároveň nejnižší hodnota, samozřejmě trh se obává, že jeho výrobní kapacita je plná, což ovlivňuje tempo růstu tržeb za 26 let). Za druhé, od zasedání o úrokových sazbách, které se konalo od začátku měsíce, je uprostřed tohoto měsíce příliš mnoho událostí, a všechny jsou to velké události, a volatilita se zesílí a trh se přirozeně vyhne rizikům. Podívejte se na tento týden a druhou polovinu měsíce: 1) Listopadová ekonomická data, listopadová míra nezaměstnanosti mimo zemědělství a údaje o inflaci budou zveřejněny v úterý a ve čtvrtek. Význam těchto dat spočívá v tom, že špatná data jsou pro trh dostatečně kvalitní. To znamená, že nejlepší scénář je: nové nezemědělské pracovní skupiny nepřekročí očekávání, míra nezaměstnanosti by měla být vysoká a inflace nižší, než se očekávalo. Rozdíl mezi těmito daty na trhu je: Mzdy mimo zemědělství nejsou špatné, ale ani nezpůsobují paniku. Pokud však inflace překoná očekávání, trh propadne panice. Na jedné straně to dále potlačí očekávání uvolnění v příštím roce, na druhé straně mohou výnosy dlouhodobých dluhopisů stále růst a dalším důvodem tržní úpravy minulý čtvrtek a pátek je rychlé oživení výnosů desetiletých amerických státních dluhopisů, což naznačuje, že trh má obavy z inflace a konečné úrokové sazby budoucích snížení úrokových sazeb a potřebuje vyšší kompenzaci za pojistné. 2) Zvýšení úrokových sazeb v Japonsku v pátek bude mít dopad, ale neočekává se, že bude příliš rozsáhlé. K dnešnímu dni je směnný kurz mezi Spojenými státy a Japonskem stále vysoký a není známka návratu prostředků z amerického dolaru na jen, přičemž výnos desetiletých japonských dluhopisů stále roste. Hlavním tématem pátečního zasedání Bank of Japan o úrokových sazbách nebylo právě toto zvýšení sazeb. Spíše je výhled Bank of Japan pro budoucí kurz úrokové politiky, kdy bude příště přidána a kde bude budoucí konečná úroková sazba? Osobně očekávám, že po této době to bude maximálně zhruba stejné a interval bude relativně dlouhý (jednou za šest měsíců nebo i déle), a úroková sazba Bank of Japan možná bude muset zastavit, aby zjistila, zda dosáhne kolem 1 %. Základní logika je, že Bank of Japan chce zrušit dlouhodobé záporné úrokové sazby a směřovat k normalizaci úrokových sazeb. Ekonomická situace a fiskální stimulace, které mají být provedeny, také znamenají, že je pro ně obtížné zvýšit úrokové sazby na obzvlášť vysokou úroveň. 3) Co se týče dotace č. 11 v rámci Affordable Care Act, byla skutečně jednou schválena a jak demokraté, tak republikáni neuspěli (dobrá zpráva je, že centristická strana hlasovala pro oba plány). Senát a Sněmovna reprezentantů jsou ve středu a ve čtvrtek přerušeny, aby se zjistilo, zda předseda Sněmovny reprezentantů minulý týden řekl, že tento týden dojde k nějakému pokroku. Z mého osobního pozorování trh do ledna ustoupil kongresové hře a dopad tento měsíc nemusí být velký. Pokud však hra bude pokračovat v lednu, bude mít velký dopad na trh, protože hlasování o balíčku dotací podle zákona o dostupné péči souvisí s tím, zda bude americká vláda pokračovat v uzavření po konci 26. ledna. 4) Rozhodnutí Nejvyššího soudu o tom, zda jsou cla protiústavní Tento měsíc jsem se díval na mediální zprávy, ale může to být odloženo až na začátek příštího roku. Pokud je rozhodnutí nelegální, Trump může použít jiné zákony k zavedení průmyslových cel, ale stále musí část daně vrátit a finanční tlak se zvýší, což je samozřejmě dobré pro podniky, a nižší komoditní cla budou příznivé pro inflaci. Osobní myšlenky Pokud mají události tohoto týdne velký dopad, můžete si dip skutečně koupit. Zlomový bod poté: 1) Nominace příštího předsedy Fedu je oficiálně oznámena, bez ohledu na to, kdo bude pravděpodobně zaujatý vůči Trumpovi; 2) S rozvojem RMP Fedu se likvidita skutečně pomalu zlepšuje; Vzhledem k tomu, že rozsah bankovních rezerv začal růst; 3) Vánoční trh ve druhé polovině měsíce má podle historických zákonů pravděpodobnost více než 70 %. 4) Začátkem ledna některé banky začaly předem rušit nová pravidla týkající se speciálních SLR, což částečně rozptýlilo obavy trhu, zda by mohly snížit výnosy dlouhodobých dluhopisů; 5) Důležitější je, že si myslím, že GPT 5.2 stojí za pozornost, i když všichni mají smíšené recenze. Ale je vidět, že GPT5.2 bude zjevně uplatňovat svou sílu na straně To B a poptávka po platbách v produkčním a pracovním prostředí je velmi silná, což je zjevně odlišné od 5.1.