واقفا في منتصف الشهر ونظرنا إلى السوق في النصف الثاني من الشهر، قال يوم الخميس الماضي إنه سيواجه صعوبة. المنطق هو: إذا نظرت إلى سوق الأسهم الأمريكي وربطت تعديل يوم الجمعة الماضي بالتعديل من أوائل إلى أواخر نوفمبر، فقد يكون تعديلا من أجل الوقت من أجل المساحة، ويستمر في قتل التقييمات إلى خطوة ثانية. يأتي هذا التعديل من: أولا، التقرير المالي لشركة أوراكل (الطلبات المحولة إلى إيرادات أقل من المتوقع، التدفق النقدي الحر مستهلك بشكل كبير، وتأخر تسليم مراكز البيانات)، مما يجعل السوق لا يزال قلقا بشأن إنفاق الذكاء الاصطناعي، والآن لن يتم تأكيد أداء جانب الإيرادات في الأسفل حتى التقرير المالي الفصلي القادم. وبرودكوم شخصيا ينتمي إلى القتل غير العمد (توقعات الإرشاد أعلى من المتوقع، والطلبات التراكمية أقل قليلا لكنها أيضا أقل قيمة، وبالطبع السوق قلق من أن طاقته الإنتاجية كانت ممتلئة، مما أثر على معدل نمو الإيرادات خلال 26 عاما). ثانيا، منذ اجتماع أسعار الفائدة الذي تم الإعلان عنه منذ بداية الشهر، هناك الكثير من الأحداث في منتصف هذا الشهر، وكلها أحداث كبيرة، وستزداد التقلبات، وسيتجنب السوق المخاطر بشكل طبيعي. انظر إلى هذا الأسبوع والنصف الثاني من الشهر: 1) سيتم إصدار بيانات نوفمبر الاقتصادية، ومعدل البطالة غير الزراعي ونوفمبر، وبيانات التضخم يومي الثلاثاء والخميس على التوالي. أهمية هذه البيانات تكمن في أن البيانات السيئة جيدة بما فيه الكفاية للسوق. هذا يعني أن أفضل سيناريو هو: الرواتب الجديدة غير الزراعية لا تتجاوز التوقعات، ويجب أن يكون معدل البطالة مرتفعا، ويجب أن يكون التضخم أقل من المتوقع. الفرق بين هذه البيانات في السوق هو: رواتب غير الزراعيين ليست سيئة، لكنها لا تسبب الذعر أيضا. لكن إذا تجاوز التضخم التوقعات، سيصاب السوق بالذعر. من ناحية، سيقوض ذلك أكثر من توقعات التيسير في العام المقبل، ومن جهة أخرى، قد ترتفع عوائد السندات طويلة الأجل، وسبب آخر لتعديل السوق يومي الخميس والجمعة الماضيين هو التعافي السريع لعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، مما يشير إلى أن السوق قلق بشأن التضخم وسعر الفائدة النهائي الناتج عن تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية، ويحتاج إلى تعويض أعلى للأقساط. 2) سيكون لرفع سعر الفائدة في اليابان يوم الجمعة تأثير، لكنه لا يتوقع أن يكون كبيرا جدا. حتى اليوم، لا يزال سعر الصرف بين الولايات المتحدة واليابان مرتفعا، ولا توجد علامات على عودة الأموال من الدولار الأمريكي إلى الين، ولا يزال عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات في ارتفاع. لم يكن تركيز اجتماع بنك الفائدة لبنك اليابان يوم الجمعة على هذا الرفع في أسعار الفائدة. بل هو مستقبل توقعات بنك اليابان لمسار سياسة أسعار الفائدة المستقبلية، ومتى سيتم إضافته في المرة القادمة، وأين سيكون سعر الفائدة النهائي المستقبلي؟ شخصيا، أتوقع أنه بعد هذا الوقت سيبقى تقريبا نفس القدر على الأكثر، وأن الفترة طويلة نسبيا (مرة كل ستة أشهر أو حتى أكثر)، وقد يضطر بنك اليابان إلى التوقف لمعرفة ما إذا كان يصل إلى حوالي 1٪. المنطق الأساسي هو أن بنك اليابان يريد التخلص من أسعار الفائدة السلبية طويلة الأجل والتوجه نحو تطبيع أسعار الفائدة. الوضع الاقتصادي والتحفيز المالي الذي سيتم تنفيذه يعني أيضا أنه من الصعب عليهم رفع أسعار الفائدة إلى مستوى مرتفع بشكل خاص. 3) فيما يتعلق بدعم قانون الرعاية الصحية الميسرة رقم 11، فقد تم التصويت عليه مرة واحدة فقط، وفشل كل من الديمقراطيين والجمهوريين (والخبر الجيد أن الحزب الوسطي صوت لكلا الخطتين). تم رفع جلسات مجلس الشيوخ ومجلس النواب يومي الأربعاء والخميس لمعرفة ما إذا كان رئيس مجلس النواب قد قال الأسبوع الماضي إنه سيكون هناك بعض التقدم هذا الأسبوع. من ملاحظتي الشخصية، السوق استسلم للعبة الكونغرس حتى يناير، وقد لا يكون التأثير هذا الشهر كبيرا. ولكن إذا استمرت اللعبة في يناير، فسيكون لها تأثير كبير على السوق، لأن التصويت على حزمة دعم قانون الرعاية الصحية الميسرة مرتبط بما إذا كانت الحكومة الأمريكية ستستمر في الإغلاق بعد نهاية 26 يناير. 4) حكم المحكمة العليا بشأن ما إذا كانت الرسوم غير دستورية كنت أراجع تقارير الإعلام هذا الشهر، لكن قد يتأخر حتى أوائل العام المقبل. إذا كان الحكم غير قانوني، يمكن لترامب استخدام مشاريع قوانين أخرى لتطبيق الرسوم الجمركية على الصناعة، لكنه لا يزال مضطرا لإعادة جزء من الضريبة، وسيزداد الضغط المالي، وهو بالطبع مفيد للشركات، وستكون الرسوم الجمركية المنخفضة على السلع خفيفة في التضخم. أفكار شخصية: إذا كان لفعاليات هذا الأسبوع تأثير كبير، يمكنك فعلا شراء الانخفاض السعري. نقطة التحول التي تلت ذلك: 1) يتم الإعلان رسميا عن ترشيح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، بغض النظر عمن من المرجح أن يكون متحيزا لصالح ترامب؛ 2) مع تقدم خطة الاحتياطي الفيدرالي الاحتياطية (RMP)، تحسنت السيولة بالفعل ببطء؛ نظرا لأن حجم احتياطيات البنوك بدأ في الارتفاع؛ 3) سوق عيد الميلاد في النصف الثاني من الشهر لديه أيضا احتمال يزيد عن 70٪ وفقا للقوانين التاريخية. 4) في أوائل يناير، بدأت بعض البنوك في رفع القيود المفروضة على سندات SLR الخاصة مسبقا، مما أزال جزئيا مخاوف السوق إذا تمكنت من خفض عوائد السندات طويلة الأجل؛ 5) الأهم من ذلك، أعتقد أن GPT 5.2 يستحق الانتباه، رغم أن الجميع لديهم آراء متباينة. لكن يمكن ملاحظة أن GPT5.2 سيظهر قوته بوضوح على جانب التحويل إلى B، والطلب على الدفع في بيئة الإنتاج والعمل قوي جدا، وهو أمر مختلف بوضوح عن 5.1.