Berdiri di pertengahan bulan dan melihat pasar di paruh kedua bulan ini, Kamis lalu mengatakan bahwa itu akan mengalami kesulitan. Logikanya adalah: jika Anda melihat pasar saham AS dan menghubungkan penyesuaian Jumat lalu dengan penyesuaian dari awal hingga akhir November, itu mungkin penyesuaian waktu untuk ruang, dan terus membunuh valuasi ke langkah kedua. Penyesuaian ini berasal dari: Pertama, laporan keuangan Oracle (pesanan yang dikonversi menjadi pendapatan lebih rendah dari yang diharapkan, arus kas bebas banyak dikonsumsi, dan pengiriman pusat data tertunda), menyebabkan pasar masih khawatir tentang pengeluaran Ai, dan sekarang kinerja sisi pendapatan hilir tidak akan dikonfirmasi hingga laporan keuangan triwulanan berikutnya. Dan Broadcom secara pribadi termasuk dalam pembunuhan (prospek panduannya lebih tinggi dari yang diharapkan, pesanan kumulatif sedikit lebih rendah tetapi juga nilai terendah, tentu saja, pasar khawatir kapasitas produksinya telah penuh, mempengaruhi tingkat pertumbuhan pendapatan dalam 26 tahun). Kedua, sejak pertemuan suku bunga yang telah dikatakan sejak awal bulan, ada terlalu banyak peristiwa di pertengahan bulan ini, dan semuanya adalah peristiwa besar, dan volatilitas akan diperkuat, dan pasar secara alami akan menghindari risiko. Lihatlah minggu ini dan paruh kedua bulan ini: 1) Data ekonomi November, tingkat pengangguran non-pertanian November dan data inflasi akan dirilis masing-masing pada hari Selasa dan Kamis. Signifikansi dari data ini adalah bahwa data yang buruk cukup baik untuk pasar. Artinya, naskah terbaiknya adalah: penggajian non-pertanian baru tidak melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran harus tinggi, dan inflasi harus lebih rendah dari yang diharapkan. Perbedaan antara data ini di pasaran adalah: Penggajian non-pertanian tidak buruk, tetapi juga tidak menyebabkan kepanikan. Tetapi jika inflasi melebihi ekspektasi, pasar akan panik. Di satu sisi, ini akan semakin menekan ekspektasi pelonggaran tahun depan, di sisi lain, imbal hasil obligasi jangka panjang mungkin masih naik, dan alasan lain untuk penyesuaian pasar Kamis dan Jumat lalu adalah pemulihan cepat imbal hasil Treasury AS 10-tahun, menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang inflasi dan suku bunga terminal dari pemotongan suku bunga di masa depan, dan membutuhkan kompensasi premi yang lebih tinggi. 2) Kenaikan suku bunga Jepang pada hari Jumat akan berdampak, tetapi diperkirakan tidak akan terlalu besar. Sampai hari ini, nilai tukar antara Amerika Serikat dan Jepang masih tinggi, dan tidak ada tanda-tanda pengembalian dana dari dolar AS ke yen, dan imbal hasil obligasi Jepang 10-tahun masih meningkat. Fokus pertemuan suku bunga Bank of Japan pada hari Jumat bukanlah kenaikan suku bunga ini. Sebaliknya, apakah prospek Bank of Japan untuk jalur kebijakan suku bunga di masa depan, kapan akan ditambahkan lain kali, dan di mana suku bunga terminal di masa depan? Secara pribadi, saya memperkirakan bahwa setelah waktu ini, paling banyak akan sama, dan intervalnya relatif panjang (setiap enam bulan sekali atau bahkan lebih lama), dan suku bunga Bank of Japan mungkin harus berhenti untuk melihat apakah mencapai sekitar 1%. Logika intinya adalah bahwa Bank of Japan ingin menyingkirkan suku bunga negatif jangka panjang dan bergerak menuju normalisasi suku bunga. Situasi ekonomi dan stimulus fiskal yang akan dilakukan juga berarti bahwa sulit bagi mereka untuk menaikkan suku bunga ke keadaan yang sangat tinggi. 3) Mengenai Subsidi Undang-Undang Perawatan Terjangkau No. 11, sebenarnya telah dipilih sekali, dan baik Demokrat maupun Republik telah gagal (hal baiknya adalah bahwa partai sentris memilih kedua rencana tersebut). Senat dan Dewan Perwakilan Rakyat ditunda pada hari Rabu dan Kamis untuk melihat apakah Ketua Dewan Perwakilan Rakyat mengatakan minggu lalu bahwa akan ada beberapa kemajuan minggu ini. Dari pengamatan pribadi saya, pasar telah menyetujui permainan kongres hingga Januari, dan dampaknya bulan ini mungkin tidak besar. Tetapi jika permainan berlanjut pada bulan Januari, itu akan berdampak besar pada pasar, karena pemungutan suara paket subsidi Affordable Care Act terkait dengan apakah pemerintah AS akan terus ditutup setelah akhir 26 Januari. 4) Putusan Mahkamah Agung tentang apakah tarif tersebut inkonstitusional Saya biasa melihat laporan media bulan ini, tetapi mungkin juga ditunda hingga awal tahun depan. Jika putusan itu ilegal, Trump dapat menggunakan RUU lain untuk menerapkan tarif industri, tetapi dia masih harus mengembalikan sebagian dari pajak, dan tekanan keuangan akan meningkat, yang tentu saja baik untuk bisnis, dan tarif komoditas yang lebih rendah akan kondusif terhadap inflasi. Pikiran pribadi Jika acara minggu ini berdampak besar, Anda benar-benar dapat membeli penurunannya. Titik balik setelah itu: 1) Pencalonan ketua Fed berikutnya secara resmi diumumkan, terlepas dari siapa yang cenderung bias terhadap Trump; 2) Dengan kemajuan RMP Fed, likuiditas memang perlahan membaik; Melihat skala cadangan bank sudah mulai naik; 3) Pasar Natal di paruh kedua bulan ini juga memiliki probabilitas lebih dari 70% menurut hukum sejarah. 4) Pada awal Januari, beberapa bank mulai melepaskan peraturan baru tentang SLR khusus terlebih dahulu, yang sebagian menghilangkan kekhawatiran pasar jika mereka dapat menurunkan imbal hasil obligasi jangka panjang; 5) Lebih penting lagi, saya pikir GPT 5.2 patut diperhatikan, meskipun semua orang memiliki ulasan yang beragam. Tetapi dapat dilihat bahwa GPT5.2 jelas akan mengerahkan kekuatannya di sisi To B, dan permintaan pembayaran di lingkungan produksi dan kerja sangat kuat, yang jelas berbeda dari 5.1.