Спостерігаючи за серединою місяця і дивлячись на ринок у другій половині місяця, минулого четверга я сказав, що їй буде важко. Логіка така: якщо подивитися на фондовий ринок США і пов'язати корекцію минулої п'ятниці з коригуванням з початку до кінця листопада, це може бути коригування часу для простору і продовжувати вбивати оцінки на другому етапі. Ця корекція походить з: По-перше, фінансового звіту Oracle (перетворення замовлень у дохід нижче очікуваного, вільний грошовий потік споживається інтенсивно, а доставка дата-центрами затримується), що змушує ринок все ще турбуватися про витрати на ШІ, а тепер результати доходів на нижче рівня будуть підтверджені лише у наступному квартальному фінансовому звіті. І Broadcom особисто належить до ненавмисного вбивства (прогнози вищі за очікування, сукупні замовлення трохи нижчі, але й найнижча вартість, звісно, ринок турбується через те, що його виробничі потужності заповнені, що впливає на темпи зростання доходів за 26 років). По-друге, після засідання щодо процентної ставки, яке відбувалося з початку місяця, у середині цього місяця відбувається надто багато подій, і всі вони великі, волатильність посилиться, і ринок природно уникатиме ризиків. Погляньте на цей тиждень і другу половину місяця: 1) Економічні дані за листопад, рівень безробіття в несільськогосподарських секторах та інфляція будуть опубліковані відповідно у вівторок і четвер. Значення цих даних полягає в тому, що погані дані достатньо хороші для ринку. Це означає, що найкращий сценарій: нові неаграрні зарплати не перевищують очікування, рівень безробіття має бути високим, а інфляція — нижчою за очікувану. Різниця між цими даними на ринку така: Зарплати поза сільським господарством непогані, але й не викликають паніки. Але якщо інфляція перевищить очікування, ринок почне панікувати. З одного боку, це ще більше пригнічуватиме очікування пом'якшення наступного року, з іншого — дохідність довгострокових облігацій може все ще зрости, а ще однією причиною коригування ринку минулого четверга та п'ятниці є швидке відновлення дохідності 10-річних казначейських облігацій США, що свідчить про занепокоєння ринку щодо інфляції та термінальної ставки майбутніх зниження процентних ставок, а також потребує вищої компенсації за премії. 2) Підвищення процентної ставки в Японії в п'ятницю матиме вплив, але очікується, що воно не буде дуже значним. Станом на сьогодні валютний курс між США та Японією залишається високим, немає ознак повернення коштів з долара США до єни, а прибутковість 10-річних японських облігацій все ще зростає. Основна увага засідання Банку Японії щодо процентної ставки в п'ятницю була не на цьому підвищенні. Натомість, чи є прогноз Банку Японії щодо майбутньої політики процентної ставки, коли його додадуть наступного разу і де буде майбутня термінальна ставка? Особисто я очікую, що після цього часу він буде приблизно таким самим, а інтервал буде відносно довгим (раз на шість місяців або навіть довше), і процентна ставка Банку Японії, можливо, доведеться зупинитися, щоб перевірити, чи досягне вона близько 1%. Основна логіка полягає в тому, що Банк Японії хоче позбутися довгострокових негативних процентних ставок і рухатися до нормалізації ставок. Економічна ситуація та фіскальні стимули, які мають бути проведені, також означають, що їм важко підвищити процентні ставки до особливо високого рівня. 3) Щодо субсидії No 11 на Закон про доступне медичне страхування, її фактично голосували один раз, і демократи та республіканці зазнали поразки (добре те, що центристська партія проголосувала за обидва плани). Сенат і Палата представників відкладаються у середу та четвер, щоб перевірити, чи заявляв спікер Палати представників минулого тижня, що цього тижня буде певний прогрес. З моїх особистих спостережень, ринок поступився грі Конгресу до січня, і цей вплив може бути не надто великим. Але якщо гра продовжиться в січні, це матиме значний вплив на ринок, адже голосування щодо пакету субсидій за Законом про доступне медичне страхування стосується питання, чи продовжить уряд США закрити роботу після кінця 26 січня. 4) Рішення Верховного суду щодо того, чи є тарифи неконституційними Раніше цього місяця я переглядав повідомлення у ЗМІ, але це також може бути відкладено до початку наступного року. Якщо рішення буде незаконним, Трамп може використати інші законопроєкти для впровадження галузевих тарифів, але йому все одно доведеться повернути частину податку, і фінансовий тиск зросте, що, звісно, добре для бізнесу, а зниження тарифів на сировину сприятиме інфляції. Особисті думки. Якщо події цього тижня мають великий вплив, ви можете купити дип. Поворотний момент після цього: 1) Офіційно оголошується призначення наступного голови ФРС, незалежно від того, хто, ймовірно, буде упереджений на користь Трампа; 2) З розвитком RMP ФРС ліквідність дійсно повільно покращувалася; Бачачи, що масштаб банківських резервів почав зростати; 3) Різдвяний ринок у другій половині місяця також має ймовірність понад 70% згідно з історичними законами. 4) На початку січня деякі банки почали заздалегідь скасовувати нові правила щодо спеціальних дзеркальних камер, що частково розвіяло ринкові занепокоєння щодо того, чи зможуть вони знизити довгострокову дохідність облігацій; 5) Ще важливіше, я вважаю, що GPT 5.2 варто звернути увагу, хоча у всіх різні відгуки. Але видно, що GPT5.2 очевидно буде застосовувати свою силу на стороні To B, а попит на оплату у виробничому та робочому середовищі дуже високий, що, очевидно, відрізняється від 5.1.