Situándose a mitad de mes y observando el mercado en la segunda mitad, el jueves pasado se dijo que lo tendría difícil. La lógica es: si miras el mercado bursátil estadounidense y conectas el ajuste del viernes pasado con el ajuste de principios a finales de noviembre, puede ser un ajuste temporal por el espacio, y seguir bajando las valoraciones a un segundo paso. Este ajuste proviene de: Primero, el informe financiero de Oracle (los pedidos convertidos en ingresos son inferiores a lo esperado, el flujo de caja libre se consume en exceso y la entrega de los centros de datos se retrasa), lo que hace que el mercado siga preocupado por el gasto en IA, y ahora el rendimiento del lado de ingresos aguas abajo no se confirmará hasta el próximo informe financiero trimestral. Y Broadcom personalmente pertenece al homicidio involuntario (las previsiones son más altas de lo esperado, los pedidos acumulados son ligeramente menores pero también el valor más bajo, por supuesto, el mercado está preocupado porque su capacidad de producción ha estado llena, lo que afecta a la tasa de crecimiento de ingresos en 26 años). En segundo lugar, desde la reunión de tipos de interés que se ha anunciado desde principios de mes, hay demasiados eventos a mediados de este mes, y todos son grandes eventos, y la volatilidad se amplificará, y el mercado evitará naturalmente los riesgos. Mira esta semana y la segunda mitad del mes: 1) Los datos económicos de noviembre, la tasa de desempleo no agrícola y los datos de inflación de noviembre se publicarán el martes y jueves respectivamente. La importancia de estos datos radica en que los datos malos son suficientemente buenos para el mercado. Significa que el mejor guion es: las nuevas nóminas no agrícolas no superan las expectativas, la tasa de desempleo debe ser alta y la inflación debe ser inferior a lo esperado. La diferencia entre estos datos del mercado es: Las nóminas no agrícolas no son malas, pero tampoco causan pánico. Pero si la inflación supera las expectativas, el mercado entrará en pánico. Por un lado, suprimirá aún más las expectativas de relajación del próximo año; por otro, los rendimientos de los bonos a largo plazo podrían seguir subiendo, y otra razón del ajuste del mercado el jueves y viernes pasados es la rápida recuperación de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, lo que indica que el mercado está preocupado por la inflación y el tipo de interés terminal de futuros recortes, y necesita una compensación de primas más alta. 2) La subida de tipos de interés de Japón el viernes tendrá un impacto, pero no se espera que sea muy grande. A día de hoy, el tipo de cambio entre Estados Unidos y Japón sigue siendo alto, y no hay señales de que el dólar estadounidense regrese al yen, y el rendimiento de los bonos japoneses a 10 años sigue subiendo. El foco de la reunión de tipos de interés del Banco de Japón el viernes no fue esta subida de tipos. Más bien, ¿la perspectiva del Banco de Japón para la futura política de tipos de interés, cuándo se añadirá la próxima vez y dónde estará el tipo terminal futuro? Personalmente, espero que después de ese tiempo sea más o menos igual como mucho, y el intervalo es relativamente largo (una vez cada seis meses o incluso más), y el tipo de interés del Banco de Japón puede tener que parar para ver si alcanza alrededor del 1%. La lógica central es que el Banco de Japón quiere eliminar los tipos de interés negativos a largo plazo y avanzar hacia la normalización de los tipos de interés. La situación económica y el estímulo fiscal que se debe llevar a cabo también hacen que les resulte difícil subir los tipos de interés a un estado especialmente alto. 3) En cuanto al Subvención nº 11 de la Ley de Cuidado de Salud Asequible, de hecho se ha votado una vez, y tanto demócratas como republicanos han fracasado (lo bueno es que el partido centrista votó a favor de ambos planes). El Senado y la Cámara de Representantes se suspenden el miércoles y el jueves para ver si el presidente de la Cámara de Representantes dijo la semana pasada que habría algún avance esta semana. Por mi observación personal, el mercado ha cedido al partido congresional hasta enero, y el impacto este mes puede no ser grande. Pero si el juego continúa en enero, tendrá un gran impacto en el mercado, porque la votación sobre el paquete de subvenciones a la Ley de Cuidado de Salud Asequible está relacionada con si el gobierno de Estados Unidos seguirá cerrando después de finales del 26 de enero. 4) La sentencia del Tribunal Supremo sobre si los aranceles son inconstitucionales Antes miraba los informes de los medios este mes, pero también puede que se retrase hasta principios del año que viene. Si la sentencia es ilegal, Trump puede usar otros proyectos de ley para implementar aranceles industriales, pero aún tendrá que devolver parte del impuesto, y la presión financiera aumentará, lo cual, por supuesto, es bueno para las empresas, y aranceles más bajos a las materias primas favorecerán la inflación. Reflexiones personales Si los eventos de esta semana tienen un gran impacto, puedes comprarte el dip. El punto de inflexión después de eso: 1) Se anuncia oficialmente la nominación del próximo presidente de la Fed, independientemente de quién sea probable que esté sesgado a favor de Trump; 2) Con el avance del RMP de la Fed, la liquidez ha mejorado lentamente; Viendo que la escala de las reservas bancarias ha comenzado a aumentar; 3) El mercado navideño en la segunda mitad del mes también tiene una probabilidad de más del 70% según las leyes históricas. 4) A principios de enero, algunos bancos comenzaron a desvincular las nuevas regulaciones sobre SLR especiales con antelación, lo que disipó parcialmente las preocupaciones del mercado sobre la posibilidad de reducir los rendimientos de los bonos a largo plazo; 5) Más importante aún, creo que GPT 5.2 merece la pena prestar atención, aunque todos tienen opiniones mixtas. Pero se puede ver que GPT5.2 obviamente va a ejercer su fuerza en el lado de To B, y la demanda de pago en el entorno de producción y trabajo es muy fuerte, lo cual es obviamente diferente de 5.1.