Stând la mijlocul lunii și privind piața în a doua jumătate a lunii, joia trecută a spus că va avea dificultăți. Logica este: dacă te uiți la piața de capital americană și conectezi ajustarea de vineri trecută cu ajustarea de la începutul până la sfârșitul lui noiembrie, aceasta poate fi o ajustare a timpului pentru spațiu și poate continua să reducă evaluările la un al doilea pas. Această ajustare provine din: În primul rând, raportul financiar al Oracle (comenzile convertite în venituri sunt mai mici decât se aștepta, fluxul de numerar liber este consumat intens, iar livrarea centrelor de date este întârziată), ceea ce face ca piața să se îngrijoreze în continuare de cheltuielile pentru AI, iar acum performanța părții de venituri din aval nu va fi confirmată decât la raportul financiar trimestrial următor. Iar Broadcom aparține personal omuciderii din culpă (perspectivele de estimare sunt mai mari decât se aștepta, comenzile cumulative sunt ușor mai mici, dar și cea mai scăzută valoare, desigur, piața este îngrijorată că capacitatea sa de producție a fost plină, afectând rata de creștere a veniturilor în 26 de ani). În al doilea rând, de la întâlnirea privind ratele dobânzii care s-a anunțat de la începutul lunii, sunt prea multe evenimente la mijlocul acestei luni, toate evenimente mari, iar volatilitatea va fi amplificată, iar piața va evita în mod natural riscurile. Uită-te la această săptămână și la a doua jumătate a lunii: 1) Datele economice din noiembrie, rata șomajului non-agricol din noiembrie și datele privind inflația vor fi publicate marți și joi, respectiv. Semnificația acestor date constă în faptul că datele proaste sunt suficient de bune pentru piață. Înseamnă că cel mai bun scenariu este: noile salarii non-agricole nu depășesc așteptările, rata șomajului ar trebui să fie ridicată, iar inflația să fie mai mică decât se aștepta. Diferența dintre aceste date pe piață este: Salariile non-agricole nu sunt rele, dar nici nu provoacă panică. Dar dacă inflația depășește așteptările, piața va intra în panică. Pe de o parte, va suprima și mai mult așteptările de relaxare pentru anul viitor, pe de altă parte, randamentele obligațiunilor pe termen lung ar putea continua să crească, iar un alt motiv pentru ajustarea pieței de joi și vineri trecută este redresarea rapidă a randamentelor titlurilor de stat pe 10 ani, indicând că piața este îngrijorată de inflație și de rata terminală a dobânzii la viitoarele reduceri ale dobânzii și are nevoie de compensații mai mari pentru prime. 2) Creșterea ratei dobânzilor în Japonia de vineri va avea un impact, dar nu se așteaptă să fie foarte mare. Până în prezent, cursul de schimb dintre Statele Unite și Japonia este încă ridicat, nu există semne de revenire a fondurilor de la dolarul american la yen, iar randamentul obligațiunilor japoneze pe 10 ani continuă să crească. Accentul întâlnirii Băncii Japoniei privind ratele dobânzilor de vineri nu a fost această creștere a dobânzii. Mai degrabă, este perspectiva Băncii Japoniei pentru traiectoria viitoare a ratei dobânzii, când va fi adăugată data viitoare și unde va fi rata dobânzii terminale viitoare? Personal, mă aștept ca după această perioadă să fie cel mult la fel, iar intervalul să fie relativ lung (o dată la șase luni sau chiar mai mult), iar rata dobânzii Băncii Japoniei ar putea trebui să se oprească pentru a vedea dacă ajunge în jur de 1%. Logica de bază este că Banca Japoniei dorește să elimine ratele negative ale dobânzilor pe termen lung și să se orienteze spre normalizarea ratelor dobânzilor. Situația economică și stimulentul fiscal care trebuie implementat însemnă, de asemenea, că le este dificil să majoreze ratele dobânzilor la un nivel deosebit de ridicat. 3) În ceea ce privește Subvenția nr. 11 a Legii privind îngrijirea accesibilă, aceasta a fost votată o singură dată, iar atât democrații, cât și republicanii au eșuat (partea bună este că partidul centrist a votat pentru ambele planuri). Senatul și Camera Reprezentanților sunt suspendate miercuri și joi pentru a vedea dacă președintele Camerei Reprezentanților a spus săptămâna trecută că vor exista progrese în această săptămână. Din observațiile mele personale, piața a acceptat jocul congresional până în ianuarie, iar impactul din această lună s-ar putea să nu fie mare. Dar dacă jocul va continua în ianuarie, va avea un impact major asupra pieței, deoarece votul asupra pachetului de subvenții pentru Affordable Care Act este legat de faptul dacă guvernul SUA va continua să se închidă după sfârșitul lui 26 ianuarie. 4) Decizia Curții Supreme privind dacă tarifele sunt neconstituționale Obișnuiam să mă uit la rapoartele din presă luna aceasta, dar s-ar putea să fie amânate până la începutul anului viitor. Dacă decizia este ilegală, Trump poate folosi alte proiecte de lege pentru a implementa tarife industriale, dar tot trebuie să returneze o parte din taxă, iar presiunea financiară va crește, ceea ce este, desigur, benefic pentru afaceri, iar tarifele mai mici pentru mărfuri vor fi favorabile inflației. Gânduri personale Dacă evenimentele din această săptămână au un impact mare, chiar poți cumpăra dip-ul. Punctul de cotitură de după aceea: 1) Nominalizarea noului președinte al Fed este anunțată oficial, indiferent cine este probabil părtinitor în favoarea lui Trump; 2) Odată cu avansarea RMP-ului Fed, lichiditatea s-a îmbunătățit într-adevăr treptat; Văzând că scara rezervelor bancare a început să crească; 3) Piața de Crăciun din a doua jumătate a lunii are, de asemenea, o probabilitate de peste 70% conform legilor istorice. 4) La începutul lunii ianuarie, unele bănci au început să deblocheze în avans noile reglementări privind SLR-urile speciale, ceea ce a alungat parțial îngrijorările pieței dacă ar putea reduce randamentele obligațiunilor pe termen lung; 5) Mai important, cred că GPT 5.2 merită urmărit, deși toată lumea are recenzii mixte. Dar se poate vedea că GPT5.2 își va exercita evident forța pe partea To B, iar cererea de plată în mediul de producție și de lucru este foarte puternică, ceea ce este evident diferit de 5.1.