在DeFi中，循環收益資產現在極為普遍，Pendle PTs佔據了58億美元的貨幣市場抵押品。 但是什么讓PTs如此吸引人呢？ 今天，我將探討PTs創造結構上優越的收益穩定幣的能力，以及這如何推動協議的增長。 I. 杠杆循環 杠杆循環基於一個非常簡單的原則：利用抵押品的基礎收益與借款成本之間的差距。一個合理的用戶願意循環直到（或接近）抵押品年收益率（APY）約等於借款年收益率，因為這基本上是無風險收益。 循環對用戶和協議都有好處： - 用戶獲得放大收益 - 協議從債務中獲取流動性 II. 抵押收益 並不是每種穩定幣都有相同的收益生成能力——例如，@OpenEden_X的cUSDO年收益率約為4%，而@FalconStable的sUSDf年收益率約為8%。 隨著市場將USDC債務定價為5-10%的年收益率，cUSDO實際上被鎖定在循環之外。 這對cUSDO的可擴展性是一個挫折，因為它無法利用杠杆流動性。 III. 無形收益 然而，cUSDO的4%年收益率並未反映Open Eden正在進行的積分計劃。這本質上是在cUSDO的基礎收益之上注入的年收益率。 然而，挑戰在於，這個積分年收益率是無法定價的。 這最終意味著cUSDO仍然是一個不太可能選擇循環的選項，因為它的收益組成是無形的。 IV. Pendle Pendle的收益剝離層讓市場能夠將積分的價值“定價”到PT-cUSDO的固定收益中。市場可以通過交易其隱含收益直接定價cUSDO積分，而不是讓cUSDO積分的價值變得任意。 結果是PT-cUSDO的年收益率約為10.5%，而其基礎收益率為4%。 這使得它成為一個極具吸引力的收益穩定幣，能夠進行循環，每次循環都為Open Eden帶來額外的總鎖倉價值（TVL）！ Pendle