ループ利回り資産は現在、DeFi で非常に普及しており、Pendle PT はマネー マーケット担保で $5.8b を占めています。 しかし、PT の何が彼らをそれほど魅力的にしているのでしょうか? 今日、あなたの息子は、構造的に優れた利回りのあるステーブルコインを作成するPTの能力と、それがプロトコルの成長をどのように促進するかを見ていきます。 I. レバレッジドループ レバレッジドループは、担保の原資産利回りと借入コストの間のスプレッドを活用するという非常に単純な原則に基づいて機能します。合理的なユーザーは、基本的にリスクのない利回りであるため、担保APY ~= Borrow APYのポイントまで(またはそれに近い)ループをいとわないでしょう。 ループは、ユーザーとプロトコルの両方にとって有益です。 - ユーザーは利回りを増幅します - プロトコルは負債から流動性を調達します II. 担保利回り たとえば、@OpenEden_X の cUSDO は ~4% の APY を獲得し、@FalconStable の sUSDf は ~8% の APY を獲得します。 市場ではUSDCの債務を5〜10%のAPYで価格設定しているため、cUSDOは事実上ループから締め出されています。 これは、レバレッジをかけた流動性を活用できないため、cUSDOのスケーラビリティにとって後退です。 III. 無形利回り ただし、cUSDOの4%のAPYが反映していないのは、Open Edenの継続的なポイントプログラムです。これは本質的に、cUSDOの基本利回りに加えてAPYを注入するものです。 ただし、ここでの課題は、この点 APY を価格設定することが不可能であることです。 これは最終的に、cUSDOの利回り構成が無形であるため、ループの選択肢としてありそうにないことを意味します。 IV. ペンドル Pendleの利回りストリッピングレイヤーにより、市場はポイントの価値をPT-cUSDOの固定利回りに「価格設定」できます。cUSDOポイントが任意の金額の価値がある代わりに、市場はインプライドイールドを取引することで直接価格を設定することができます。 その結果、PT-cUSDOのAPYは~10.5%で、原資産のAPYは4%です。 これにより、非常に魅力的な利回りのあるステーブルコインとなり、ループごとにループすることができ、追加のTVLをOpen Edenに駆動します。 ペンドル