Aset yang membuahkan hasil yang berputar sekarang sangat lazim di DeFi, dengan PT Pendle menyumbang $5,8 miliar dalam jaminan pasar uang. Tapi apa yang membuat PT begitu menarik? Hari ini anak laki-laki Anda melihat kemampuan PT untuk membuat stablecoin yang menghasilkan hasil yang unggul secara struktural dan bagaimana hal itu mendorong pertumbuhan protokol. I. Perulangan Leverage Leveraged looping bekerja berdasarkan prinsip yang sangat sederhana: memanfaatkan spread antara hasil dasar agunan dan biaya pinjamannya. Pengguna yang masuk akal akan bersedia untuk mengulang sampai (atau mendekati dengan) titik di mana Jaminan APY ~= Pinjam APY karena pada dasarnya adalah imbal hasil bebas risiko. Looping bermanfaat bagi pengguna DAN protokol: - Pengguna mendapatkan hasil yang diperkuat - Protokol sumber likuiditas dari utang II. Hasil Agunan Tidak setiap stablecoin memiliki kapasitas yang sama untuk menghasilkan hasil - misalnya, cUSDO @OpenEden_X menghasilkan ~4% APY sementara sUSDf @FalconStable menghasilkan ~8% APY. Dengan harga pasar utang USDC pada 5-10% APY, cUSDO secara efektif terkunci dari looping. Ini adalah kemunduran untuk skalabilitas cUSDO karena tidak dapat memanfaatkan likuiditas leverage. III. Hasil Tidak Berwujud Namun, apa yang tidak tercermin oleh APY 4% cUSDO adalah program poin Open Eden yang sedang berlangsung. Ini pada dasarnya adalah suntikan APY di atas imbal hasil dasar cUSDO. Tantangannya di sini, bagaimanapun, adalah poin ini APY tidak mungkin untuk dihargai. Ini pada akhirnya berarti bahwa cUSDO tetap menjadi pilihan yang tidak mungkin untuk looping karena komposisi hasilnya tidak berwujud. IV. Pendle Lapisan pengupasan imbal hasil Pendle memungkinkan pasar 'memperhitungkan' nilai poin ke dalam hasil tetap PT-cUSDO. Alih-alih poin cUSDO bernilai jumlah yang sewenang-wenang, pasar dapat menetapkan harga secara langsung dengan memperdagangkan Hasil Tersiratnya. Hasilnya adalah PT-cUSDO memiliki APY ~10,5% vs. APY 4% dari dasarnya. Ini menjadikannya stablecoin yang menghasilkan hasil yang sangat menarik yang sangat dapat diputar dengan setiap loop yang mendorong TVL tambahan ke Open Eden! Pendle