Activele purtătoare de randament în buclă sunt acum extrem de răspândite în DeFi, Pendle PT reprezentând 5,8 miliarde de dolari în garanții de pe piața monetară. Dar ce este la PT care le face atât de atractive? Astăzi, băiatul tău analizează capacitatea PT-urilor de a crea monede stabile cu randament superior din punct de vedere structural și modul în care acestea determină creșterea protocoalelor. I. Buclă cu efect de levier Looping-ul cu efect de levier funcționează pe un principiu foarte simplu: utilizarea spread-ului dintre randamentul de bază al unei garanții și costul său de împrumut. Un utilizator rezonabil ar fi dispus să facă o buclă până la (sau aproape) punctul în care Collateral APY ~= Borrow APY, deoarece este în esență un randament fără risc. Looping-ul este benefic atât pentru utilizatori, cât și pentru protocoale: - Utilizatorii obțin randamente amplificate - Protocoalele obțin lichiditate din datorii II. Randamentul garanțiilor Nu toate monedele stabile au aceeași capacitate de a genera randament - de exemplu, cUSDO al lui @OpenEden_X câștigă ~4% APY, în timp ce sUSDf al lui @FalconStable câștigă ~8% APY. Având în vedere că piața stabilește prețul datoriei USDC la 5-10% APY, cUSDO este efectiv blocat în afara buclei. Acesta este un regres pentru scalabilitatea cUSDO, deoarece nu este capabil să profite de lichiditatea cu efect de levier. III. Randamentul necorporal Ceea ce APY de 4% al cUSDO nu reflectă, totuși, este programul de puncte în curs de desfășurare al Open Eden. Aceasta este, în esență, o injecție APY pe lângă randamentul de bază al cUSDO. Provocarea aici, totuși, este că acest punct APY este imposibil de evaluat. Acest lucru înseamnă în cele din urmă că cUSDO rămâne o alegere puțin probabilă pentru looping, deoarece compoziția randamentului său este intangibilă. IV. Pendle Stratul de reducere a randamentului Pendle permite pieței să "prețuiască" valoarea punctelor în randamentul fix al PT-cUSDO. În loc ca punctele cUSDO să valoreze o sumă arbitrară, piața o poate prețui direct prin tranzacționarea randamentului său implicit. Rezultatul este că PT-cUSDO are ~10,5% APY față de 4% APY al suportului său. Acest lucru îl face un stablecoin EXTREM de atractiv, care poate fi conectat cu fiecare buclă care conduce TVL suplimentar la Open Eden! Pendle