Los activos que generan rendimiento en bucle ahora son extremadamente frecuentes en DeFi, con los PT de Pendle que representan $ 5.8 mil millones en garantías del mercado monetario. Pero, ¿qué tienen los fisioterapeutas que los hacen tan atractivos? Hoy, su hijo analiza la capacidad de los PT para crear monedas estables con rendimiento estructuralmente superiores y cómo impulsa el crecimiento del protocolo. I. Bucle apalancado El bucle apalancado funciona según un principio muy simple: aprovechar el diferencial entre el rendimiento subyacente de una garantía y su costo de préstamo. Un usuario razonable estaría dispuesto a hacer un bucle hasta (o cerca de) el punto en el que Collateral APY ~= Pedir prestado APY, ya que es esencialmente un rendimiento libre de riesgo. El bucle es beneficioso tanto para los usuarios como para los protocolos: - Los usuarios obtienen rendimientos amplificados - Los protocolos obtienen liquidez de la deuda II. Rendimiento de la garantía No todas las stablecoins tienen la misma capacidad para generar rendimiento, por ejemplo, el cUSDO de @OpenEden_X gana ~4% APY, mientras que el sUSDf de @FalconStable gana ~8% APY. Con el precio del mercado de la deuda USDC en un APY del 5-10%, cUSDO está efectivamente bloqueado del bucle. Esto es un revés para la escalabilidad de cUSDO, ya que no puede aprovechar la liquidez apalancada. III. Rendimiento intangible Sin embargo, lo que el APY del 4% del cUSDO no refleja es el programa de puntos en curso de Open Eden. Esto es esencialmente una inyección de APY sobre el rendimiento base del cUSDO. El desafío aquí, sin embargo, es que este punto APY es imposible de valorar. En última instancia, esto significa que el cUSDO sigue siendo una opción poco probable para el bucle, ya que su composición de rendimiento es intangible. IV. Pendle La capa de extracción de rendimiento de Pendle permite al mercado "fijar el precio" del valor de los puntos en el rendimiento fijo de PT-cUSDO. En lugar de que los puntos cUSDO valgan una cantidad arbitraria, el mercado puede ponerle precio directamente negociando su rendimiento implícito. El resultado es que PT-cUSDO tiene ~10.5% APY frente al 4% APY de su subyacente. ¡Esto lo convierte en una moneda estable EXTREMADAMENTE atractiva que genera rendimiento y que es muy capaz de ser reproducida con cada bucle que impulsa TVL adicional a Open Eden! Pendle