Morgan Stanley: Aumentando o preço-alvo da ASML para €1.400: A demanda em lógica avançada está a ver um aumento, pelo menos na TSMC. Na sua apresentação do 4T25 no início desta semana, a TSMC deu uma previsão de capex para 2026 de $52-56 bilhões, um aumento de 32% ano a ano no ponto médio (2025: $40,9 bilhões; 2024: $29,8 bilhões), com 70-80% alocados a processos avançados. A empresa insinuou que isso poderia aumentar ainda mais nos próximos anos. Em alinhamento com isso, elevamos nossa estimativa para a TSMC para 29 unidades em 2026 (anteriormente cerca de 20) e aumentamos nossas unidades de 2027 de 28 para 40, à medida que antecipamos mais construção de capacidade na A14 no próximo ano, em preparação para uso em 2028. Continuamos a ver cerca de 18 ferramentas EUV de baixa NA a serem enviadas para a TSMC em 2025. Além da TSMC, esperamos que o impulso melhore com o desenvolvimento de processos na Intel e na Samsung, materializando-se e fazendo com que ambas adquiram 5-6 ferramentas EUV cada uma para fundição/lógica em 2027, dado nossas expectativas para o impulso de clientes emergentes. No total, esperamos cerca de 52 ferramentas a serem enviadas para lógica/fundição em 2027, em comparação com nossa estimativa anterior de 25-30. $ASML $TSM $INTC

A Nvidia e a Broadcom pediram repetidamente à TSMC, nos últimos meses, para expandir a capacidade de produção dos seus GPUs e TPUs, mas a TSMC respondeu que não pode fornecer tanta capacidade quanto qualquer uma das empresas está a solicitar. (The Information)

▶ A escassez de T-Glass provoca ondas nos mercados de memória e embalagem avançada - As preocupações estão a espalhar-se de que uma escassez de tecido de fibra de vidro, que é essencial para a embalagem avançada de semicondutores, poderia afetar toda a indústria upstream. - O T-Glass é um tecido de fibra de vidro com propriedades de baixa expansão térmica, que está a experimentar um aumento na procura, uma vez que o seu uso duplicou. - À medida que a concorrência pela capacidade de fornecimento limitada se intensifica entre os principais clientes, estão a ser levantadas possibilidades de que os chips controladores de SSD de alta velocidade usados em dispositivos PCIe Gen5 e Gen6 possam em breve enfrentar uma escassez de fornecimento. - Com o aumento dos custos dos materiais upstream, a perspetiva predominante é que os preços destes controladores provavelmente aumentarão a partir do segundo trimestre. - A Nittobo, uma empresa japonesa de materiais que domina o mercado de T-Glass, aumentou os preços dos produtos de fibra de vidro em 20% no FY3Q25, e à medida que os custos das matérias-primas continuam a subir, espera-se que as restrições de fornecimento sejam difíceis de resolver a curto prazo. - Executivos alertaram que, se a acessibilidade ao T-Glass continuar limitada, os estoques de chips controladores poderiam ser 'esgotados até ao fundo' até 2026. - De acordo com as perspetivas da indústria, as condições de fornecimento poderiam mudar de um equilíbrio relativo para uma fase de escassez aguda de fornecimento a partir da segunda metade de 2026, e grandes fabricantes de chips estão a preparar-se para aumentar os preços dos chips controladores de alta gama em 10-20% já no segundo trimestre. [Importância do T-Glass] - O T-Glass apresenta um baixo coeficiente de expansão térmica, alta rigidez e excelente estabilidade dimensional, contribuindo para suprimir a deformação e a distorção que ocorrem nos processos de embalagem avançada e melhorando a estabilidade estrutural de substratos multicamadas. - À medida que a procura por computação de alto desempenho (HPC) acelera, o T-Glass está a ser rapidamente adotado em aplicações de substratos de alta gama, causando um sério desequilíbrio entre a oferta e a procura. - Empresas como a Taiwan Glass e a Fulltech Fiber Glass estão a trabalhar ativamente para direcionar a procura de substituição doméstica em Taiwan, mas os responsáveis da indústria apontam que os seus rendimentos e a estabilidade a longo prazo ainda não foram verificados. - Por enquanto, o mercado ainda está sob o controle da Nittobo, e volumes significativos de expansão de capacidade são esperados para surgir pelo menos após 2026. - Compradores poderosos como a NVIDIA e grandes CSPs estão virtualmente a monopolizar a capacidade de produção de T-Glass disponível, absorvendo-a principalmente para substratos ABF. Alguns sugerem que até a Apple está a exercer uma pressão significativa para garantir volumes. [Batalha de soma zero pela capacidade de produção] - Insiders da cadeia de fornecimento comparam a situação atual ao período em que a escassez de memória era mais severa. - O T-Glass efetivamente tornou-se um mercado oligopolista, e a competição pela capacidade de produção intensificou-se a ponto de um conflito quase aberto. - Com a maior parte do volume de produção da Nittobo já alocada, há pouco espaço para os clientes de embalagem garantirem volume adicional, e as empresas menores não têm escolha a não ser competir pagando preços mais altos ou entrando em acordos de fornecimento a longo prazo. - A Nittobo anunciou planos para triplicar a sua capacidade de produção em resposta ao aumento da procura por servidores de IA e substratos de alta frequência/alta velocidade. - A produção em massa em grande escala é esperada para ser possível apenas em 2027 ou 2028, o que é demasiado tarde para acompanhar a taxa de crescimento do mercado a curto prazo. - A escassez total de fornecimento de tecido de fibra de vidro é estimada em 20-30%, e a taxa de escassez para linhas de produtos de alta gama deve exceder 40%. - Numa situação em que os preços do NAND Flash dispararam nos últimos meses, os riscos devem aumentar para os fabricantes de módulos de memória e marcas de PC se os preços dos chips controladores também subirem. - A escassez de fornecimento e o aumento de preços do NAND Flash podem pressionar diretamente os envios de dispositivos de consumo em 2026, exigindo monitoramento próximo.