Někdo se mě zeptal: "Jukane, jaký je podle tebe nejlepší robotický způsob v dodavatelském řetězci?" Tak jsem se snažil to promyslet a dojít k vlastnímu závěru. Vybral bych TSMC a názvy pamětí. Myslím, že většinu robotických komponentů lze nakonec vyrobit interně. Lidé rádi mluví o redukcích, které mají obrovský technologický příkop, ale když se ptám lidí z oboru, odpověď na otázku "je to opravdu tak těžké vyrobit?" je obvykle ne — není to tak nemožné. Nakonec budou muset komponenty jiné než "mozek" robota — tedy logický čip a paměťový čip s ním spojené — čelit čínským firmám. A upřímně, nejsem si jistý, jestli dokážete udržet atraktivní ziskovost při konkurenci s Čínou v těchto oblastech. Dokonce i samotný logický čip by Čína mohla nakonec navrhnout i na domácí úrovni. Ale slévárny, které skutečně dokážou vyrábět tyto "mozkové" logické čipy, a dodavatelé paměti, se zdají být pro Čínu v dlouhodobém horizontu mnohem těžší skutečně proniknout. To je můj závěr. A ano — zdá se, že jsem nakonec doporučil spíše "bezpečnější" akce než nejlepší příležitosti k návratu. Ale opravdu se obávám, že Čína ovládne humanoidy tak, jako dominovala elektromobilům. Komponenty používané v elektromobilech a humanoidních robotech jsou velmi podobné. Čína už převzala velkou část dodavatelského řetězce — počínaje chytrými telefony a rozšířila se až po elektromobily — a nemohu se zbavit pocitu, že brzy převezme i humanoidní dodavatelský řetězec.

Morgan Stanley: Zvýšení cílové ceny ASML na 1 400 €: Poptávka po pokročilé logice vidí vzestup, alespoň v TSMC. Na svém tisku za 4. čtvrtletí 2025 začátkem tohoto týdne TSMC uvedla přehled kapitálových výdajů za rok 2026 na 52–56 miliard USD, což je meziroční nárůst o 32 % v polovině (2025: 40,9 miliardy USD; 2024: 29,8 miliardy USD), přičemž 70–80 % bylo přiděleno pokročilým procesům. Společnost naznačila, že by se v příštích letech mohla opět zvýšit. V souladu s tím zvyšujeme náš odhad TSMC na 29 jednotek v roce 2026 (dříve cca 20) a zvyšujeme počet jednotek pro rok 2027 z 28 na 40, protože budeme pokračovat v budování kapacit v A14 příští rok připravené na využití v roce 2028. Nadále vidíme dodávky přibližně 18 nízko-na-NA EUV nástrojů do TSMC v roce 2025. Kromě TSMC očekáváme, že se zlepší tempo vývoje procesů u Intelu a Samsungu a že se v roce 2027 přesune na 5–6 EUV nástrojů pro foundry/logiku, vzhledem k našim očekáváním ohledně rostoucího zákaznického trendu. Celkově očekáváme, že v roce 2027 bude do Logic/Foundry dodáno kolem 52 nástrojů oproti našemu předchozímu odhadu 25-30. $ASML $TSM $INTC

Bernstein: Proč by silné odhady kapitálových výdajů TSMC nejvíce prospěly ASML mezi semicapovými značkami? Včera (15. ledna) TSMC překonala očekávání trhu silným odhadem kapitálových výdajů ve výši 52–56 miliard dolarů. To je skvělá zpráva pro všechna jména polozařízení, a zvlášť pro ASML vzhledem k vysoké litoskopické intenzitě v pokročilé logice. Kvantifikujeme důsledky pro ASML. Silné doporučení ohledně kapitálových výdajů TSMC. Výhled na kapitálové výdaje TSMC pro rok 2026 činil 52–56 miliard dolarů, což je meziroční nárůst o 32 % oproti 40,8 miliardám dolarů v roce 2025 ve střední hodnotě (Příklad 1). Odhad příjmů je meziročně 30 %, takže intenzita kapitálových výdajů zůstává vysoká na 33 %. Přidělení pokročilé logiky vzrostlo na 70–80 % (oproti 70 %) loni. To je vyváženo sníženým přidělením vybavení, protože TSMC musí urychlit výstavbu nových čistých místností v očekávání větších kapacitních potřeb v letech 2028/2029. Dochází k závěru, že 1. Růst pokročilých logických zařízení v roce 2026 je silný, přibližně 30 %; 2. Poptávka po vybavení se dále zrychlí v letech 2028/29, kdy budou nové čisté místnosti připraveny k naplnění vybavením. Intenzita litografie pro pokročilou logiku je nadprůměrná. Rozšíření kapacity TSMC je letos hlavně pro N3 a N2, což je velmi náročné na litografii a proto ASML více prospěchuje než jiné společnosti. Odhadujeme, že litohinská intenzita dosahuje až ~36 % u N3, než mírně klesne na 32 % u N2 (Příklad 2). Vzhledem k tomu, že intenzita litografie ASML je v současnosti kolem 25 % (Příklad 3), zvýšené výdaje v N3 jsou pro ASML pozitivnější ve srovnání s jinými procesy. Odhadujeme, že příjmy ASML z TSMC by meziročně vzrostly o 27 % na základě nových odhadů kapitálových výdajů TSMC. To je výrazně více, než se očekávalo, protože prodeje TW systémů porostou meziročně pouze o 10 % (Příklad 4). Jen TSMC by si mohl koupit 30 EUV... Výhody zásilky EUV. Když jsme aktualizovali ASML (odkaz), předpovídali jsme dodávku 62 EUV jednotek v roce 2026. Zpětná vazba od klientů byla, že číslo je příliš vysoké. Nyní s ohledem na doporučení TSMC ohledně kapitálových výdajů si myslíme, že i naše číslo má potenciál růstu. Na základě kapitálových výdajů vidíme možnost, že TSMC přidá kapacitu 120-130k wpm N3+N2 (aktuální model: 100k). Protože každých 10 000 slov za minutu potřebuje 2,5 EUV strojů na úrovni N3/N2, znamená přidání kapacity, že TSMC sama může potřebovat zakoupit 30 EUV strojů, což představuje výhodu pro naši prognózu v modelu EUV (Ukázka 5, Ukázka 6). $ASML