Morgan Stanley: Elevando a meta de preço da ASML para €1.400: Demanda em lógica avançada está vendo em ascensão, pelo menos na TSMC. Na impressão do 4º trimestre de 2025, no início desta semana, a TSMC apresentou um guia de capex para 2026 de US$ 52-56 bilhões, um aumento de 32% ano a/a no meio do período (2025: US$ 40,9 bilhões; 2024: US$ 29,8 bilhões), com 70-80% alocados a processos avançados. A empresa insinuou que esse valor poderia aumentar novamente nos próximos anos. Em consonância com isso, aumentamos nossa estimativa TSMC para 29 unidades em 2026 (antes c.20) e elevamos nossas unidades de 2027 de 28 para 40, à medida que avançamos mais capacidade no A14 no próximo ano, em preparação para uso em 2028. Continuamos vendo ferramentas EUV de baixo NA de cerca de 18 enviadas para a TSMC em 2025. Além da TSMC, esperamos que o impulso melhore com o desenvolvimento de processos na Intel e Samsung se concretize e que ambos migrem para a adoção de 5-6 ferramentas EUV cada para fundição/lógica em 2027, considerando nossas expectativas de novo impulso para clientes. No total, esperamos que cerca de 52 ferramentas sejam enviadas para Lógica/Fundição em 2027, contra nossa estimativa anterior de 25-30. $ASML $TSM $INTC

Nvidia e Broadcom têm solicitado repetidamente à TSMC nos últimos meses que expanda a capacidade para suportar a produção de suas GPUs e TPUs, mas a TSMC respondeu que não pode fornecer tanta capacidade quanto qualquer uma das empresas está solicitando. (A Informação)

▶ A escassez de T-Glass se propaga nos mercados de memórias e embalagens avançadas - Estão se espalhando preocupações de que a escassez de tecido de fibra de vidro, essencial para embalagens avançadas de semicondutores, possa afetar toda a indústria upstream. - T-Glass é um tecido de fibra de vidro com baixas propriedades de expansão térmica, que está experimentando um aumento na demanda à medida que seu uso dobrou. - À medida que a concorrência por capacidade limitada de fornecimento se intensifica entre os principais clientes, aumentam as possibilidades de que chips controladores de SSD de alta velocidade usados em dispositivos PCIe Gen5 e Gen6 possam em breve enfrentar escassez de suprimentos. - Com o aumento dos custos de materiais a montante, a perspectiva predominante é que os preços desses controladores provavelmente aumentarão a partir do segundo trimestre. - A Nittobo, uma empresa japonesa de materiais que domina o mercado T-Glass, aumentou os preços dos produtos de fibra de vidro em 20% no terceiro trimestre de 2025, e à medida que os custos das matérias-primas continuam a subir, espera-se que as restrições de oferta sejam difíceis de ser resolvidas no curto prazo. - Executivos alertaram que, se a acessibilidade do T-Glass continuar limitada, os estoques de chips controladores podem ser 'reduzidos ao mínimo' até 2026. - De acordo com as perspectivas do setor, as condições de oferta podem mudar de um equilíbrio relativo para uma fase acentuada de escassez a partir do segundo semestre de 2026, e os principais fabricantes de chips estariam se preparando para aumentar os preços dos chips controladores de alto desempenho em 10-20% já no segundo trimestre. [Importância do T-Glass] - T-Glass apresenta baixo coeficiente de expansão térmica, alta rigidez e excelente estabilidade dimensional, contribuindo para suprimir a empenagem e a deformação ocorridas em processos avançados de embalagem e melhorando a estabilidade estrutural de substratos multicamadas. - À medida que a demanda por computação de alto desempenho (HPC) acelera, o T-Glass está sendo rapidamente adotado em aplicações de substrato de alto nível, causando um sério desequilíbrio entre oferta e demanda. - Empresas como Taiwan Glass e Fulltech Fiber Glass estão trabalhando ativamente para focar a demanda de substituição doméstica em Taiwan, mas autoridades do setor apontam que seus rendimentos e estabilidade de longo prazo ainda não foram verificados. - Por enquanto, o mercado ainda está sob controle da Nittobo, e espera-se que volumes significativos de expansão de capacidade surjam pelo menos após 2026. - Compradores poderosos como NVIDIA e grandes CSPs estão praticamente monopolizando a capacidade disponível de produção de T-Glass, absorvendo-a principalmente para substratos ABF. Alguns sugerem que até a Apple está exercendo uma pressão significativa para garantir volumes. [Batalha de soma zero pela capacidade de produção] - Insiders da cadeia de suprimentos comparam a situação atual com o período em que a escassez de memória foi mais severa. - A T-Glass tornou-se efetivamente um mercado oligopolístico, e a competição pela capacidade de produção intensificou-se a ponto de um conflito quase aberto. - Com a maior parte do volume de produção da Nittobo já alocada, há pouco espaço para os clientes de embalagem garantirem volume adicional, e empresas menores não têm escolha a não ser competir pagando preços mais altos ou firmando acordos de fornecimento de longo prazo. - A Nittobo anunciou planos para triplicar sua capacidade de produção em resposta ao aumento da demanda por servidores de IA e substratos de alta frequência/alta velocidade. - A produção em massa em larga escala só deve ser possível em 2027 ou 2028, o que é tarde demais para acompanhar a taxa de crescimento do mercado de curto prazo. - A escassez total de tecidos de fibra de vidro é estimada em 20-30%, e a taxa de escassez para linhas de produtos de alto padrão deve ultrapassar 40%. - Em uma situação em que os preços do NAND Flash dispararam nos últimos meses, espera-se que os riscos aumentem para fabricantes de módulos de memória e marcas de PCs caso os preços dos chips controladores também subam. - A escassez de oferta e o aumento dos preços do NAND Flash podem pressionar diretamente os envios de dispositivos para consumidores em 2026, exigindo monitoramento rigoroso.