Analisando a dominância das stablecoins ao longo do tempo, o mercado passou por três fases claras: fragmentação inicial (2018–2019), consolidação (2020–2022) e concentração seletiva (2023–presente). Esses dados deixam uma coisa clara para mim: a dominância não é compartilhada de forma equitativa, apenas alguns emissores mantiveram uma participação significativa ao longo de múltiplos ciclos. Mesmo após um declínio constante dos níveis de monopólio iniciais, o $USDT ainda controla aproximadamente um terço a dois quintos de todo o mercado de stablecoins, fechando em torno de 35-40% do total do gráfico. @circle O USDC mostra o padrão de aumento e reavaliação mais limpo. No seu pico histórico, o $USDC controlava quase um terço do mercado de stablecoins, um desafio significativo ao $USDT. Desde sua última queda, o $USDC encontrou seu equilíbrio, um que é grande o suficiente para ancorar as finanças institucionais e on-chain, mas estruturalmente limitado pela sua distribuição mais estreita em comparação ao $USDT. @ethena_labs tem sido, curiosamente, um dos novos entrantes de mais rápido crescimento em termos de participação. Seu aumento é quantitativamente notável, dado o quão tarde entrou no mercado. Desde seu pico em 2023, em torno de 12–15%, o $USDe capturou brevemente mais de um décimo da dominância total das stablecoins, o que é significativo para uma stablecoin sintética orientada a rendimento. Mesmo após a normalização, ainda mantendo uma participação alta de um dígito único a baixo de dois dígitos, coloca o $USDe à frente de quase todas as alternativas legadas. Outro crescimento fascinante de stablecoin é o falcon USD. Seu aumento gradual em participação aponta para uma tendência mais ampla onde a experimentação com modelos de emissão alternativos e estruturas de risco se transforma. Outras também não ficam para trás, como o Ripple USD, USDai, etc. A dominância das stablecoins hoje nos diz que alguns emissores confiáveis ancoram o mercado, enquanto novos entrantes ainda podem conquistar espaço significativo se trouxerem utilidade ou estruturas de risco diferenciadas. h/t: @RWA_xyz para referências de dados.