Não me interpretem mal, não acho que o Aster seja uma ameaça significativa para a Hyperliquid, mas os investidores que implementam a "avaliação fundamental" em seu processo e divulgam as altas margens e fluxo de caixa da Hyperliquid devem estar cientes do outro lado dessa moeda. Se for barato construir em relação ao resultado financeiro que está sendo criado, os concorrentes virão.

A Ethena está comprando ENA de US$ 10 milhões por dia via DAT, pagando o rendimento base ao usde no Aave, tem US$ 100 milhões de incentivos anuais da ENA por meio de temporadas. Existem investidores de risco desbloqueando e fundos de rendimento vendendo ENA + mantendo USDe. A ENA deve continuar a encontrar fontes de demanda para manter o preço do token à tona, a fim de manter o spread de rendimento alto o suficiente para que o looping alavancado seja viável. Isso será feito parcialmente com os protocolos de parceiros emitindo incentivos de token além de seus incentivos de token também. Simultaneamente, o comércio básico precisará se expandir para acomodar o crescimento do OI da Ethena, exigindo aumentos de preços nas principais empresas. É um bom volante, mas é inerentemente altamente reflexivo e terá que lutar contra a lei dos grandes números à medida que continua a crescer, ou encontrar uma demanda orgânica significativa com rendimentos mais baixos.

Bastante claro que o maior risco sistêmico é que não há licitantes para a maior parte desse setor quando o impulso não é positivo, e os DATs estenderam as coisas muito além de onde os compradores de 'valor' começam a mostrar sua mão.