O líquido está se afastando de níveis massivos de especulação para investir em crescimento, onde os investidores valorizam: > Um negócio em crescimento de QoQ/YoY > Um negócio que gera receita suficiente para ser positivo no fluxo de caixa > Empresas cujo crescimento não depende de grandes incentivos simbólicos para coordenar atores > Nenhuma bifurcação de valor entre a ação e o token > Os detentores de tokens têm direitos claros e discerníveis quando se trata de posse > O fluxo de caixa excedente é direcionado de volta para o token na forma de recompras É impressionante quantos tokens atendem aos critérios acima, tornando grande parte da classe de ativos difícil de alocar capital. As pessoas estão tentando descobrir de onde vêm os fluxos e de onde vêm os fluxos até agora: > Investidores institucionais e varejo acessíveis via ETF ou DAT listado publicamente > Fundos institucionais de ativos digitais > Varejo Na minha opinião, a seção final foi totalmente exaurida à medida que as pessoas percebem que não estão apenas negociando negócios fracassados que são líquidos, mas também enfrentando a enxurrada de oferta enquanto tentam desesperadamente arrancar atividades. Acredito que 2026 marcará um ponto de inflexão para ETFs, mas para ativos estabelecidos de cauda mais longa, mas não está claro qual será o apetite institucional aqui.