Liquid se está alejando de niveles masivos de especulación hacia la inversión en crecimiento, donde los inversores valoran: > Un negocio que crece QoQ/YoY > Un negocio que está generando suficientes ingresos para ser positivo en flujo de caja > Negocios cuyo crecimiento no depende de grandes incentivos en tokens para coordinar actores > Sin bifurcación de valor entre el capital y el token > Los titulares de tokens tienen derechos claros y discernibles en lo que respecta a la propiedad > El exceso de flujo de caja se reinvierte en el token en forma de recompra Es notable cuántos tokens encajan en los criterios anteriores, lo que hace que grandes partes de la clase de activos sean difíciles de asignar capital. La gente está tratando de derivar de dónde provienen los flujos y hasta ahora los flujos provienen de: > Inversores institucionales y minoristas accesibles a través de un ETF o DAT cotizado públicamente > Fondos de activos digitales institucionales > Minoristas La sección final, en mi opinión, ha sido totalmente agotada, ya que la gente llega a la realización de que no solo estás comerciando con negocios fallidos que son líquidos, sino que te enfrentas a la embestida de la oferta mientras intentan desesperadamente impulsar la actividad. Creo que 2026 marcará un punto de inflexión para los ETFs, pero para activos establecidos de mayor duración, aunque no está claro cuál será el apetito institucional aquí.