Analisis on-chain menunjukkan BTC bergerak lebih rendah. Itu jelas salah. Masalahnya adalah Bitcoin bukan hanya aset on-chain lagi. Bagian yang semakin besar dari eksposur BTC sekarang hidup di luar rantai: ETF, dana, ekuitas, indeks, produk terstruktur. Permintaan itu tidak muncul dalam aliran dompet atau saldo pertukaran. Jadi ketika indikator on-chain gagal, seringkali karena mereka mengukur sepotong pasar yang menyusut. Ke depannya, data on-chain masih penting, tetapi tidak dapat diperlakukan sebagai gambaran keseluruhan. Ini adalah satu input sekarang, bukan sinyal.