一次鹰但没有想象那么鹰的降息表态和一次不得不进行的扩表。今天凌晨美联储如预期降息25个基点。聊聊个人看法：1、利率决议声明重申通胀仍略高企、近几个月就业下行风险已增加，删除失业率“保持低位” 。点阵图利率预期中位值持平上次，暗示明后年预计各降息一次，不及市场预期明年两次。经济展望上调今年及此后三年GDP增长预期，小幅下调今明年通胀和后年失业率预期。 而利率决议声明新增考虑进一步降息的“幅度和时机”，这其实为之后至少鲍威尔任期内还有的三次议息会议的降息设置了很高的门槛，甚至可以说今天可能是鲍威尔任期内的最后一次降息了。 2、为什么是鹰但没有那么鹰？ 是相对之前市场预期来看的，之前市场预期这次是一个鹰派降息，就看鹰的程度。事实上细看鲍威尔讲话，比较硬但没有市场想象的特别强硬。 1）他明确的表示就业增长实际或被高估，自4月以来就业增长可能已经略微转负，劳动力市场仍在持续、逐步降温，可能只是比此前预期的降温幅度略微更温和一些； 2）而对于通胀走势，他认为美国已经在非关税通胀领域取得进展，服务类通胀的回落趋势仍在持续。关税影响明年料逐渐消退。如果美国不实施新的关税，商品通胀可能会在2026年一季度见顶。 3）也明确表示内部分歧很大，目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。这其实很明确暗示之后按兵不动。当然他也说“下次会加息”并不是是联储内部任何人的基本假设。 3、而如周一前瞻推文里聊到，对本次议息会议个人最看重但是看到大家聊到的最少就是联储对于未来购债的节奏安排，会不会在这次会议上宣布国债（只要是短债国库券）的购买，以缓解准备金短缺和回购利率是不是飙升的情况。今天联储确实如我预期宣布为维持充足准备金将本周五开始买短债，纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计明年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位。 也是因为银行准备金已经回落到22年底的水平，所以倒逼了联储不得不进行购债扩表。 4、后市怎么看？ 1）储备管理购买主要购买短债（特殊时点是期限三年以内的国债都可以买），未来银行准备金逐步回归，是能改善市场的流动性的。当下银行准备金2.85万亿美金，准备金回升到3万亿美金以上，才能看到流动性实质性改善，回升到3.2万亿美金以上才能说会到充裕且过剩状态。所以联储开始购买短债是个好事，但是准备金回升到3万亿美金以上还需要时间。 2）接下来会后大量的经济数据公布和重大事件，是更值得关注的： 下周公布11月非农和cpi； 12月中国会关于平价医疗法案补贴延长问题投票决定了政府停摆担忧是否会再度降临； 18号日本央行加息，之前说有影响但程度应该远不及去年七八月份。 3）再往后就要关注联储新主席的动态，这次点阵图显示明年只有一次降息，鲍威尔暗示之后按兵不动。但川普提名的新主席人选应该最晚下月初（26年初）就能公布，届时市场可能看的更多的还是新主席的态度。明年一季度是新主席提名后开始影响市场预期的关键时期，届时降息预期或再度回归。 本文由 meme 交易工具 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用 @useXXYYio