Một lần tuyên bố giảm lãi suất nhưng không mạnh mẽ như tưởng tượng và một lần phải mở rộng bảng cân đối kế toán. Sáng nay, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến. Chia sẻ một số quan điểm cá nhân: 1. Tuyên bố quyết định lãi suất nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn còn hơi cao, rủi ro việc làm đã tăng lên trong vài tháng qua, đã xóa bỏ cụm từ "giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp". Biểu đồ điểm cho thấy giá trị kỳ vọng lãi suất trung bình giữ nguyên so với lần trước, ngụ ý rằng trong năm tới và năm sau sẽ có một lần giảm lãi suất, không đạt kỳ vọng của thị trường là hai lần trong năm tới. Dự báo kinh tế đã điều chỉnh tăng kỳ vọng tăng trưởng GDP cho năm nay và ba năm tới, đồng thời giảm nhẹ kỳ vọng lạm phát cho năm nay và năm sau cũng như tỷ lệ thất nghiệp cho năm sau. Tuyên bố quyết định lãi suất cũng đã thêm vào việc xem xét "mức độ và thời điểm" của việc giảm lãi suất trong tương lai, điều này thực sự đặt ra một ngưỡng cao cho ít nhất ba cuộc họp chính sách tiền tệ còn lại trong nhiệm kỳ của Powell, thậm chí có thể nói rằng hôm nay có thể là lần giảm lãi suất cuối cùng trong nhiệm kỳ của Powell. 2. Tại sao lại là "diều hâu" nhưng không quá "diều hâu"? Điều này là so với kỳ vọng của thị trường trước đó, trước đây thị trường kỳ vọng đây sẽ là một lần giảm lãi suất diều hâu, chỉ là xem mức độ diều hâu. Thực tế, nếu xem xét kỹ bài phát biểu của Powell, có phần cứng rắn nhưng không mạnh mẽ như thị trường tưởng tượng. 1) Ông ấy đã rõ ràng nói rằng tăng trưởng việc làm thực tế có thể đã bị đánh giá quá cao, từ tháng 4 đến nay, tăng trưởng việc làm có thể đã hơi chuyển sang âm, thị trường lao động vẫn đang tiếp tục và dần dần hạ nhiệt, có thể chỉ là giảm nhiệt độ nhẹ hơn so với kỳ vọng trước đó; 2) Về xu hướng lạm phát, ông cho rằng Mỹ đã đạt được tiến bộ trong lĩnh vực lạm phát không thuế, xu hướng giảm lạm phát dịch vụ vẫn đang tiếp tục. Ảnh hưởng của thuế dự kiến sẽ dần dần giảm trong năm tới. Nếu Mỹ không thực hiện thuế mới, lạm phát hàng hóa có thể đạt đỉnh vào quý 1 năm 2026. 3) Ông cũng đã rõ ràng nói rằng có nhiều bất đồng nội bộ, vị trí hiện tại của lãi suất cho phép Cục Dự trữ Liên bang kiên nhẫn chờ đợi, quan sát cách nền kinh tế sẽ phát triển tiếp theo. Điều này thực sự ngụ ý rằng sẽ không có hành động nào trong thời gian tới. Tất nhiên, ông cũng nói rằng "lần tới sẽ tăng lãi suất" không phải là giả định cơ bản của bất kỳ ai trong Cục Dự trữ Liên bang. 3) Như đã đề cập trong tweet trước đó vào thứ Hai, điều mà tôi cá nhân coi trọng nhất trong cuộc họp chính sách lần này là việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ sắp xếp nhịp độ mua trái phiếu trong tương lai như thế nào, liệu có thông báo mua trái phiếu chính phủ (chỉ cần là trái phiếu ngắn hạn) trong cuộc họp này để giảm bớt tình trạng thiếu hụt dự trữ và liệu lãi suất repo có tăng vọt hay không. Hôm nay, Cục Dự trữ Liên bang thực sự đã thông báo như tôi dự kiến rằng để duy trì dự trữ đầy đủ sẽ bắt đầu mua trái phiếu ngắn hạn từ thứ Sáu tuần này, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York dự kiến sẽ mua 40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn trong 30 ngày tới, dự kiến quản lý mua dự trữ (RMP) trái phiếu ngắn hạn sẽ giữ ở mức cao trong quý 1 năm sau. Cũng vì dự trữ ngân hàng đã giảm xuống mức của cuối năm 2022, nên đã buộc Cục Dự trữ Liên bang phải mở rộng bảng cân đối kế toán thông qua việc mua trái phiếu. 4) Triển vọng thị trường như thế nào? 1) Quản lý mua dự trữ chủ yếu mua trái phiếu ngắn hạn (thời điểm đặc biệt là trái phiếu chính phủ có thời hạn dưới ba năm đều có thể mua), trong tương lai dự trữ ngân hàng sẽ dần trở lại, điều này có thể cải thiện tính thanh khoản của thị trường. Hiện tại, dự trữ ngân hàng là 2,85 nghìn tỷ USD, dự trữ cần phải tăng lên trên 3 nghìn tỷ USD để thấy sự cải thiện thực chất về tính thanh khoản, và phải tăng lên trên 3,2 nghìn tỷ USD mới có thể nói là trạng thái dư thừa và phong phú. Vì vậy, việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu mua trái phiếu ngắn hạn là một điều tốt, nhưng việc dự trữ tăng lên trên 3 nghìn tỷ USD vẫn cần thời gian. 2) Tiếp theo sẽ có nhiều dữ liệu kinh tế và sự kiện quan trọng được công bố, điều này đáng chú ý hơn: Tuần tới sẽ công bố số liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI tháng 11; Vào tháng 12, Trung Quốc sẽ bỏ phiếu quyết định về việc gia hạn trợ cấp cho dự luật chăm sóc sức khỏe giá cả hợp lý, điều này sẽ quyết định xem lo ngại về việc chính phủ ngừng hoạt động có trở lại hay không; Vào ngày 18, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất, trước đây đã nói rằng có ảnh hưởng nhưng mức độ sẽ không bằng tháng 7 và tháng 8 năm ngoái. 3) Tiếp theo, cần chú ý đến động thái của Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang, biểu đồ điểm lần này cho thấy năm tới chỉ có một lần giảm lãi suất, Powell ngụ ý rằng sẽ không có hành động nào trong thời gian tới. Tuy nhiên, ứng cử viên Chủ tịch mới do Trump đề cử sẽ được công bố muộn nhất vào đầu tháng tới (đầu năm 2026), lúc đó thị trường có thể sẽ chú ý nhiều hơn đến thái độ của Chủ tịch mới. Quý 1 năm sau là thời điểm quan trọng khi ứng cử viên Chủ tịch mới bắt đầu ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường, lúc đó kỳ vọng giảm lãi suất có thể sẽ trở lại. Bài viết này được tài trợ bởi công cụ giao dịch meme ｜ Giao dịch nhanh, nhiều chức năng, theo dõi ví trên chuỗi chỉ cần sử dụng @useXXYYio