Яструбиний, але не такий рішучий, як уявляв заява про зниження процентної ставки та необхідне розширення. Рано вранці ФРС знизила процентні ставки на 25 базисних пунктів, як і очікувалося. Давайте поговоримо про особисті думки: 1. У заяві щодо врегулювання процентної ставки було підтверджено, що інфляція все ще трохи висока, ризики зниження зайнятості зросли в останні місяці, а рівень безробіття було видалено, щоб «залишатися низьким». Медіанні очікування процентної ставки на точковому графіку залишилися незмінними порівняно з минулим разом, що свідчить про те, що відсоткові ставки будуть знижені наступного року, що менше, ніж ринкові очікування на два наступного року. Економічні прогнози підвищили прогнози зростання ВВП на цей і наступні три роки, а також трохи знизили прогнози інфляції на цей і наступний рік і рівень безробіття на наступний рік. Звіт про рішення щодо процентної ставки додає «масштаб і час» подальших зниження ставок, що фактично встановлює високий поріг для зниження ставок щонайменше на трьох засіданнях під час каденції Пауелла, і навіть можна сказати, що сьогодні може бути останнє зниження ставки за каденції Пауелла. 2. Чому це орел, але не зовсім орел? Це відносно попередніх ринкових очікувань, і попереднє очікування ринку полягали в тому, що цього разу це буде жорстке зниження процентної ставки, залежно від рівня жорсткої ставки. Насправді, якщо уважно придивитися до промови Пауелла, вона досить складна, але не надто складна, як уявляє ринок. 1) Він чітко дав зрозуміти, що зростання зайнятості може бути переоцінене, зростання зайнятості могло стати трохи негативним з квітня, а ринок праці продовжує і поступово охолоджується, що може бути лише трохи м'якшим, ніж очікувалося раніше; 2) Щодо тенденції інфляції, він вважає, що Сполучені Штати досягли прогресу у сфері нетарифної інфляції, і тенденція до зниження інфляції послуг триває. Очікується, що вплив тарифів поступово зменшиться наступного року. Якщо Сполучені Штати не запровадять нові тарифи, інфляція сировини може досягти піку в першому кварталі 2026 року. 3) Також очевидно, що існує багато внутрішніх розбіжностей, і поточна позиція процентних ставок дозволяє ФРС терпляче чекати і дивитися, як економіка буде розвиватися далі. Це чітко означає, що він більше не рухатиметься. Звісно, він також сказав, що «наступне підвищення ставки» — це не базове припущення для будь-кого у ФРС. 3. Як згадувалося у понеділковому твіті, особисто я найбільше ціную це засідання щодо процентної ставки, але найменше, про що всі говорять — це ритмічна схема ФРС щодо майбутніх купівель облігацій і чи оголосить вона про купівлю казначейських облігацій (якщо це короткострокові казначейські вексели) на цій зустрічі, щоб пом'якшити дефіцит резервів і чи зростає ставка репо. Сьогодні, як я й очікував, ФРС оголосила, що почне купувати короткострокові облігації цієї п'ятниці для підтримки достатніх резервів, а ФРС Нью-Йорка планує придбати короткострокові облігації на суму 40 мільярдів доларів протягом наступних 30 днів, і очікується, що короткострокові облігації з управлінням резервами (RMP) залишатимуться високими у першому кварталі наступного року. Це також пов'язано з тим, що резерви банків повернулися до рівня наприкінці 2022 року, що змусило ФРС купувати облігації та розширювати свій баланс. 4. Що ви думаєте про перспективи ринку? 1) Закупівлі з управління резервами переважно купують короткострокові облігації (особливі часові періоди — казначейські облігації зі строком погашення менше трьох років), а поступове повернення банківських резервів у майбутньому може покращити ліквідність ринку. Наразі резерви банків становлять 2,85 трильйона доларів США, і резерви мають зрости до понад 3 трильйонів доларів США, щоб побачити суттєве покращення ліквідності, і лише коли вони перевищують 3,2 трильйона доларів США, їх можна вважати надмірними та надмірними. Тож добре, що ФРС почала купувати короткострокові облігації, але знадобиться час, щоб резерви перевищили 3 трильйони доларів. 2) Велика кількість економічних даних і основних подій після наступної зустрічі заслуговують на більшу увагу: Листопадові звіти про заробітну плату та ІСЦ за несільськогосподарські райони будуть оприлюднені наступного тижня; У грудні китайський парламент проголосував за продовження субсидій для Закону про доступну медичну допомогу, і урядова робота була стурбована тим, чи повториться вона знову; Банк Японії підвищив процентні ставки 18 числа, що раніше вважалося впливом, але цей рівень має бути значно нижчим, ніж у липні та серпні минулого року. 3) У майбутньому ми звертатимемо увагу на динаміку нового голови ФРС, цей точковий графік показує, що наступного року буде лише одне зниження ставки, і Пауелл натякнув, що після цього не буде діяти. Однак новий голова, призначений Трампом, має бути оголошений не пізніше наступного місяця (на початку 26-го), коли ринок може більше звернути увагу на ставлення нового голови. Перший квартал наступного року — критичний період, коли призначення нового голови ради почне впливати на очікування ринку, коли очікування зниження процентної ставки можуть повернутися. Ця стаття спонсорована Meme Trading Tools | Швидкі транзакції, багато функцій і використання для моніторингу онлайн-гаманців @useXXYYio