Мы написали обновление о $ACMR, доступное по адресу . С тех пор как в январе ситуация только улучшилась, ACMS вырос на более чем 50% в Китае, а рост капитальных затрат на полупроводники в Китае значительно ускоряется за счет волны расходов страны на ИИ. 1/7

$ACMR торгуется с 72% скидкой к стоимости своей доли в ACMS и с коэффициентом P/E 16x на 2026 год, что является скромным мультипликатором по сравнению с огромной возможностью роста компании. 2/7

Китайские фабрики продолжают как можно быстрее переходить на оборудование местного производства, при этом ожидается, что уровень локализации WFE почти утроится с 16% в 2024 году до 42% в 2027 году. 3/7

С тех пор как мы опубликовали наш отчет в январе, появление волны капитальных затрат, поддерживаемой ИИ в Китае, недооценено. Миллиарды будут потрачены на инфраструктуру ИИ в Китае, а отечественные процессоры и память будут производиться с помощью инструментов $ACMR. 4/7

Расширение продуктовой линейки идет хорошо, новые рынки, такие как гальванопластика, термическая обработка, трек и осаждение, ускоряются в 2026 году. $ACMR остается национальным чемпионом в области очистки, и компания теперь считает, что может захватить 60% внутреннего китайского рынка. 5/7

$ACMR торгуется всего по 1.4x, 7.3x и 15.3x по прогнозируемым доходам, EBITDA и чистой прибыли GAAP за 2026 год соответственно, что представляет собой приблизительные скидки в 50-80% по сравнению с аналогами из США, Европы и Японии. В Китае ACMS торгуется по 9.5x по прогнозируемым доходам за 2025 год, в то время как $ACMR в США торгуется по 1.7x. 6/7

«Пропуск» $ACMR за третий квартал предоставляет привлекательную возможность для тех, кто пропустил рост акций ранее в этом году, и мы считаем, что акции остаются готовыми к многократным возвратам. 7/7