Etter hvert som rentebærende eiendeler (YBS) blir institusjonalisert, vil etterspørselen etter LP øke. Men det er et problem: nåværende AMM-er ble ikke bygget for dem. Fordi YBS påløper verdi over tid (som @aave aTokens via stigende valutakurser), står LP-er overfor en unik risiko → avkastningsavledet forbigående tap. Faktisk påløper de fleste YB-er verdi overtid tilsvarende 'aToken' fra @aave styrt av en økende valutakurs. Dette gjør at den underliggende avkastningspakkede eiendelen styrker seg over tid, dvs. Så her er problemet: Naiv LP-ing i et avkastningsbærende <> basisaktivapar blør uunngåelig verdi over tid. Hvorfor? For når avkastningen påløper ujevnt, trekker arbitragere ut oppsiden mens LP-er holder mer av den svakere eiendelen + mindre av den verdsettende. Faktisk blir LP-er begravelsesbyråer for avkastningsavledet IL. ------ En grunnleggende oversikt 101: Her er et eksempel på bruk av sUSDe/USDT-pool: 1. Start: 1M sUSDe + 1M USDT *sUSDe påløper avkastning → klatrer til $1,2 2. Arbitrasje tapper sUSDe → LP ender med færre sUSDe, mer USDT Resultat: LP er dårligere stilt enn om de bare holdt som et resultat av uunngåelig avkastningsavledet IL. Videre blir dette verre i conc. LP da det er lettere å havne i en ensidig ikke-aktiv LP-posisjon når prisen svinger. Så hva er løsningen? @Terminal_fi har en ny løsning på dette. Denne er enkel, men likevel spillendrende. TerminalFis DEX skiller i stedet avkastningsavsetning fra LP via 'Redeemable Tokens'. Slik fungerer det: 1⃣rUSDe fungerer som en "stabil" innpakning som tar hensyn til og knytter 1:1 til ikke-avkastende USDe 2⃣Avkastning fra sUSDe-periodisering blir utbetalt som ny rUSDe-forsyning *Her: LP-er har rUSDe, ikke sUSDe → ingen rebalanseringstap På denne måten fanger LP-er opp avkastning uten å bli eksponert for avkastningsavledet IL der pooler holder seg stabile, selv når avkastningen påløper Og fordelene strekker seg for kapitaleffektive LP-strategier: 🔸LP-er kan gå smalere i konsentrerte områder → maks gebyrfangst + strammere spreads 🔸Avkastningsstrømmer til LP-er via påstått inflasjon, ikke arb-tap TLDR hva dette låser opp: IL-beskyttelse (fra forbedret stabilisert ensidig eksponering) + flere gebyrer. ------ Avsluttende tanker: Det kule er at denne AMM-modellen i seg selv kan generaliseres til ethvert avkastningsbærende stabilt par. 1. Stabile/stabile bassenger (sUSDe/USDT, etc.) 2. Par med dobbel avkastning (f.eks. *Selv flyktige YBA-er som wstETH (f.eks. wstETH/ETH) fungerer perfekt. Sekundær likviditet fungerer som hjertet i effektive markeder, der det er en forutsetning for å skalere et robust modnet finansielt økosystem. Ettersom YBS-adopsjon skaleres på Converge, er infrastruktur som Terminal avgjørende. Dette er den typen nyhet som kreves for å skalere neste generasjons institusjonelle markeder med effektivitet.